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君亮周一言论:会不会出现大通胀?

文章来源:股票估值网 吴君亮2021-04-05成为付费会员|欢迎免费试用

赵无极,《14.12.59》 ,1959

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印发了这么多钱,会不会出现大通胀?

我认为不会。

传统的说法是,通货膨胀是一个货币现象,简单的例子是,原本有100个苹果,货币有100元,对应起来就是一个苹果一块钱,如果多印了20元,货币总量变成了120元,那么一个苹果就可能卖到1.2元。原来的1元就买不到一个苹果了,这就是通货膨胀,或说货币贬值。

但是,这里也可能出现一种情况,即果农通过技术提高,在同样的劳动成本付出的情况下产出了115个苹果,或者120个苹果,甚至多过120个苹果,那么,多出的20元就会被多生产出的苹果部分或全部对冲掉——生产效率的提高产生的产出提高,会压抑货币总量增加造成的通货膨胀。

其实,生产效率和消费的同时提高,为释放货币增量可能造成的通胀压力提供了巨大空间的现象在传统领域非常普遍。比如,过去一个工人一天只能生产一双鞋或说一件衬衣,那时人们也多只有二双鞋和两件衬衣,但现在,一个工人一天可以生产三双鞋或五件衬衣,而现在多数人都至少有6、7双鞋和7、8件衬衣。这样的现象层出不穷,几乎在每一个生产和消费领域都有。新增的货币,很多时候,就被这样的现象消化了。

还有一种情况,就是新技术带出的新消费领域的不断出现和扩大,也在不断地吸纳新增加的货币。比如,电脑及其相关产品和服务以前是没有的,随着它们的出现,就增加了一个相当大的消费领域,这个不断扩大的领域在丰富人们的生活内容、提高人们的生活质量的同时,也对冲了大量新增的货币。

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我上面讲的,是我观察到的带有一定的普遍性的全球现象,但在某些国家也有例外。比如在中国,由于特殊原因,货币增量尤其巨大,上面的渠道对冲增量货币是不足的,于是出现了几个被官方称为“蓄水池”的地方,这就是房地产市场和证券市场以及存款准备金制度,这些“蓄水池”吸纳了大量新增货币,也使得中国在过去的十几年里大量货币增加的情况下,没有出现普遍的恶性通胀的原因。这种情况会不会一直延续,我不知道,但我想至少在短期不会突然终止。

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去年一年,各国政府都印发了很多钱,这些新增的货币数量超过了过去的均衡增速,生产效率和消费的提高可能不会马上跟上,非匹配效应不可避免,高出往年的通胀率因此会出现,不过,也不会太高,仍会在通常被称为“温和通胀”的区间。

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菲利普 • 费雪在他著名的《通过股票获得财富》(paths to wealth through common stocks)一书中曾说,聪明的投资者偏好温和通胀,因为他们借此机会使投资增值。温和通胀时期有三个重要特点:一是通胀刺激经济,进而推动股市整体上涨;二是货币流通量持续增加,必有部分货币流向股市;三是物价上涨推高上市公司的资产价值。


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