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风往哪里吹?过去2年A股板块轮动图鉴

———成长最快的中小盘股

文章来源:股票估值网 研究部2021-03-31成为付费会员|欢迎免费试用

     行业分化是股票市场普遍存在的现象,当市场上涨时,有的行业会跑在前面,有的行业会远远落在后面。投资者购买哪些行业的股票,往往会对他的收益产生重大影响。

     2019-2020年沪深300指数上涨了76.9%。过去2年,如果投资者幸运地买了食品饮料指数,他的收益将是沪深300的2倍以上;但如果投资者买了采掘和建筑装饰2个行业的指数基金,至今收益仍可能是负数。因此,市场有句俗语:有时不是投资者不够努力,而是站错了方向。

     同时,我们观察到,市场上还存在板块轮动的现象,一段时期内某几个行业会上涨的非常好,而过一段时间,会换成另外几个行业表现突出,也即常说的市场热点转换。

     我们统计了2019年至今的各行业涨跌幅排名(见下表),各段时间的领涨行业均有所不同。2019年上半年,以食品饮料、农林牧渔、券商保险、家电行业领涨,进入2019年下半年后,领涨行业切换到电子等科技板块。2020年上半年,对疫情免疫(或受益疫情)的医药生物、食品饮料、电气和农林牧渔涨幅居前,2020年下半年后,市场热点切换到汽车、化工、有色、电气等顺周期行业。

            

     市场热点转换的原因可能是有几个方面:

     1、行业发展的客观规律。行业生命周期可分为导入期、成长期、成熟期和衰退期。有的行业处于成长期,有的行业已处于衰退期,因此,不同行业的业绩表现,以及未来成长空间不一样。对于处于成长期的行业,业绩表现靓丽,也深受市场喜爱。

     2、市场对不同行业估值容忍度不一样。对于不同成长预期的行业,市场给予的估值会有巨大差异,对于处于成长期的行业,市场能给予50-60倍、甚至上百倍的PE;而对于成熟阶段的行业,市场估值非常严格,一般只能给10-20倍、甚至个位数PE

     3、市场资金有限。目前A股流通市值近60万亿,而境内外机构投资者持仓市值占流通市值不到20%,市场资金有限,机构资金要赚钱,会在某一段时间内集中抱团到某一行业,拉动该行业上涨。


    

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