中国平安：抗风险能力较强，综合实力突显

      中国平安是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2020年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，长期排在最好的五星股票队列。目前已经发展为集保险、银行、投资三大主营业务为一体、核心金融与互联网金融业务并行发展的金融服务模式，综合实力突显。2020年前三季度公司实现营收9170.7亿元，同比增长2.7%；实现净利润1030.41亿元，同比下降20.5%；实现扣非后净利润1032.55亿元，同比下降13.5%。其中，三季度单季实现营收2871.14亿元，同比增长13.22%；实现扣非后净利润343.76亿元，同比增长7.6%。前三季度净利润较大幅度下滑，主要原因为：a）减税政策的一次性影响导致去年同期利润基数较高；b）权益市场表现弱于去年同期；c）疫情对保险业务造成一定负面影响。不过，随着国内疫情得到有效控制，以及3季度权益市场回升，公司下半年利润表现明显改善。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足，以目前股价来计算PE为14倍，处于合理的买入区间，但其抗风险能力较强，或是当前还算不错的观察对象。

      （【2021年，你应该重点关注的88只好股票】即将开售，欢迎进入我们的微信商城购买，可看到关于中国平安估值的完整报告。）    


      （成立于1988年，2007年上市，现已发展成为集保险、银行、投资等金融业务为一体的综合金融服务集团，旗下拥有平安寿险、平安产险、平安银行、平安信托、平安证券、平安期货等67家子公司。截至截至2019年，集团总资产规模达8.22万亿元，而若以保费收入衡量，平安人寿和平安产险均位居国内第二。现有员工376900人。董事长：马明哲，总经理：仁汇川，管理层持有455.12万股票。地址：深圳市福田中心区福华三路星河发展中心）

      1、寿险：转型叠加疫情影响，寿险继续承压下行。2020年前三季度公司寿险实现保费收入4068亿元，同比下降3%。在剔除短期投资波动、折现率变动及一次性重大项目影响后，前三季度寿险运营利润达到754亿元，同比增长9%。其中，三季度保费收入和运营利润分别为1057亿元和239亿元，同比增长4%和16%，业绩边际改善。受疫情的影响，线下大型展业活动受限依旧，公司也在调整产品结构，加大低价值产品销售力度。2020年前三季度寿险及健康险业务首年保费到达1201.52亿元，同比下降1.7%。其中三季度为356.04亿元，同比增长17%。但整体NBV Margin（新业务价值利润率）同比下降12.4个百分点至35.7%，环比上半年下降1个百分点，表现不及市场预期。预计由于线下大型活动举办仍然受限，线下客户拜访仍未恢复到疫情前水平，疫情带来的负面影响年内难以消除。此外，由于疫情的影响公司对代理人考核有所放松，从三季度严格执行考核标准后，代理人规模大幅下滑。截止2020年9月末，公司代理人规模为104.8万人，较年初下降10.2%，较二季度末下滑8%。短期内代理人规模缩减将影响保费收入回暖速度，但有利于长期健康发展。

      2、财险收入保持较快增长，综合成本率上升导致利润下降。2020年前三季度公司产险实现保费收入2194.9亿元，同比增长11.5%。其中，受益于新车销量回暖带动车险业务保费收入增长6%（上半年为3.6%）；非车险业务同比增长22.8%，维持较快增长。不过，由于保证保险业务受疫情影响导致赔付短期上涨，以及市场竞争加剧的影响，平安产险整体综合成本率较上半年增长1个百分点至99.1，使得产险运营利润为110.55亿元，同比下降22.4%（上半年下降17.6%）。此外，截止三季度末平安好车主APP注册用户超过1.17亿，较年初增长26.5%，累计绑定车辆超过7600万辆，其中逾2200万尚未在平安承保，用户转化仍有较大成长潜力。

      市场预期2020年全年的每股收益大约在6.88元，对应周四（2020-12-3）收盘价91.87元，PE约为14倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期中国平安2021/22两年的EPS分别为：7.5/8.14元。2020年年初至今（2020-12-3）股价累计增长10.21%。以目前公司股价来看，估值处于合理的买入区间。过往来看，中国平安的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的7-20倍之间滑动。以目前14倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

     读者可通过下方二维码进入我们的微店，查阅和购买中国平安的最新报告，同时查看和购买我们即将推出的年度重磅产品【2021年，你应该重点关注的88只好股票】可得到关于中国平安估值的持续报告和更到及时资讯。

• 文章模块