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估值体系不应该是绝对的和静态的

———成长性评级最优的股票分屏

文章来源:股票估值网 研究部2020-10-21成为付费会员|欢迎免费试用
     什么样的股票算低估?有一部分投资者可能会用绝对的市盈率等指标来衡量,例如市盈率低于10倍的就是低估值股票,高于50倍的就是高估值股票,如果投资者坚信这样的估值信念,那么过去两年的市场表现,可能会让这部分投资者感到失望。过去两年,市盈率低于10倍的银行、地产和采掘等行业股票大部分还在谷底徘徊,而市盈率普遍在40倍以上的食品饮料、生物医药和科技行业股票却屡屡创出新高(这里不是推荐这些行业股票),例如爱尔眼科通策医疗过去10年市盈率基本在60倍以上,但近两年,几乎每年股价都翻倍增长。

    股票估值如果不看企业未来成长,就相当于蒙着眼睛在开车。一个10倍市盈率的股票,如果未来其赚钱能力不能增长甚至下滑,那么终有一天其市盈率将会变成20倍甚至40倍,相反,一个市盈率50倍的股票,如果其赚钱能力每年能保持20%的增长,那么也有一天它的市盈率会变成30倍、20倍。举个不恰当的例子,投资股票就像投资一个人,投他一生能赚多少钱,如果这个人是一个年近古稀的老婆婆,我们给的估值就会低很多,如果是个花季少女甚至13-14岁的青少年,给的估值就会高很多。

     我们最新一期《成长性评级最优的股票》分屏共有126家公司,这些公司成长性评级都是最好的5星。在我们股票估值网的成长性评级体系里,5星是同类上市企业里成长前景最优异的,这些公司主营业务明确、成长逻辑清晰,在过去3/5年收入和利润复合增长率均不低于15%,而且预期未来的3年里仍能这样持续下去。从估值评级来看,屏中股票估值处于合理位置(B点)的有44家,包括:迪安诊断普利特生物股份等,会员读者可下载本期分屏,仔细挑选适合自己的投资标的。

     以迪安诊断为例,公司是我国第二大独立医学实验室,独立医学实验室是指医院、卫生院、诊所等各级医疗机构,将检测诊断业务外包给独立的第三方机构,以弥补自身的诊断能力不足,提升效率,节约成本等。2014-2019年公司营收复合增长率达45%,净利润(扣非)复合增长率为18%,2020年上半年公司旗下36个实验室为第三方新冠病毒核酸检测指定机构,受益于此,2020年上半年公司实现营收45亿元、净利润(扣非)4.7亿元,分别同比增长12%和106%。

     独立医学实验室(ICL)起源于欧美,目前美国的医学检测外包渗透率在36%左右、欧洲国家达50%、日本高达67%,我国的外包渗透率仅在5%-7%之间。第三方医学实验室的市场空间主要取决于医疗机构的外包意愿,我国的医疗体系与发达国家有较大差异,欧美等国家的医疗机构以私人诊所为主,而我国以大型的公立医院为主。国外的私人诊所由于成本限制,很难配置齐完整的诊断设备,而国内的公立医院一般都有自己的检验科,诊断设备完善,而且检验科是大型医院重要的利润来源之一,成本收益率远高于临床科室,因此,大型公立医院的外包意愿或不强烈。不过,通过本次疫情可以看出,国内的二级以下医院、广大基层医疗机构以及体检等民营组织诊断能力仍不完善,有大量的医学检测外包需求,而金域医学、迪安诊断等ICL企业的单个实验室检测能力足以比肩甚至超过三甲医院,能够解决上述医疗机构的痛点问题,而且ICL企业可以汇集各个医疗机构的检测样本,形成规模效应,有效降低成本。根据前瞻产业研究院数据,2014-2018年我国ICL市场规模从61亿元增长到186亿元,复合增长率达32%,未来随着二级以下医院、基层医疗机构等需求释放,市场仍有巨大成长空间。

     2020年年初以来,公司股价上涨了86%,跑赢同期创业板指数51%的涨幅。截止写作日,公司最新收盘价41.31元/股,市场预期2020年公司的每股收益(扣非)为1.27元,对应市盈率(PE)为32倍。未来随着行业的成长,以及公司成熟实验室的增多,公司业绩还能保持稳定增长,市场预期2021/2022年每股收益为1.09元/1.38元。迪安诊断上市以来股价大部分都在每股收益的25-82倍之间滑动,以现在的32倍PE来看,估值处于合理位置,未来随着业绩增长,PE可能进一步下移,届时或有布局良机,值得关注。

     关于本期《成长性评级最优的股票》分屏详细信息,付费会员请在会员专区下载分屏附件及相关个股报告仔细阅读。


    

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