做一个像比尔•米勒的价值投资者

      比尔•米勒是美盛价值信托基金的投资组合经理，在其管理下，这只基金创造了共同基金历史上最长的“连胜”记录。从1991年到2005年，该基金的总回报率连续15年超过标准普尔500指数。2006年，米勒的基金从1990年的7.5亿美元增长到超过200亿美元。

      比尔•米勒自称价值投资者，但他对价值投资的定义让一些传统的价值投资者（集中投资于较低估值的股票）颇为不安。米勒认为，任何股票如果能以低于其内在价值的价格进行交易，那它就是价值型股票。我们认为，为了进一步规避非系统性风险，投资者若在成长质地优良的好公司当中，采用米勒的投资原则，买入价格低于其内在价值的股票，获得超过基准水平的收益必将不再是难以实现的梦想。

      那么，对于中国A股投资者来说，怎么才能找到成长质地优良的公司，把握米勒的投资原则呢？我们可以很自信地讲，我们股票估值网提供的研究服务和内容，就能够帮助投资者做到。我们的成长性排名可以帮助投资者识别成长质地优良的公司，我们的估值评级，可以为投资者提供价格是否低于其内在价值的参考。从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“5星+A/B”（成长性评级为5星，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有57只，除了招商银行、中国建筑和隧道股份等3家公司外，市场预期其他54家公司未来两三年的盈利年复合增长均在10%及以上。

      其中，在100%-20%这一组有14家，20%-30%这一组也有16家，30%及以上的公司有24家，包括纺信维通信、佳发教育和航天发展等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以信维通信为例，公司主要从事移动终端天线及相关模组，和具有良好电磁兼容性能的连接器研发、生产、销售。近年来公司成功打通国际化的通道，进入苹果、三星等大客户的供应链中，业绩持续高速增长，近5年的营收和扣非后净利润年复合增长率分别高达45%和74/%。2020年上半年公司实现营收25.57亿元，扣非后净利润2.94亿元，分别同比增长30.84%和2.44%。其中，二季度实现营收15.13亿元，扣非后净利润2.4亿元，各同比增长75.88%和295.51%，当季综合毛利率回升至34.41%，同比增长2.22个百分点，表明公司生产经营情况恢复正常。

      公司在2019年主动淘汰部分业务，着力发展5G天线、无线充电、LCP射频器件和高性能精密BTB连接器等技术附加值及战略协同性较高的产品，并持续加大研发投入，今年上半年研发费用同比增长45.7%至2.6亿元，主要是加大对基础材料与基础技术的研究，为5G和高端产品的技术创新提供技术支撑。另外，今年3月公司宣布拟定增不超过7500万股，募资不超过30亿元，主要投向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品，实现泛射频领域布局的业务拓展，进展值得关注。以最新股价计算，公司目前PE为39倍，低于47倍的过往中位水平，相对未来成长预期，公司的估值提升空间仍然较大。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如华润双鹤、双鹭药业、东阿阿胶等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的1星或2星，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

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