2019/2020：小小的回顾/小小的展望

     上周是2019年最后一个交易周，也是2020年第一个交易周。回顾2019年，全年沪指、深成指和沪深300分别上涨22.3%、44.08%、36.07%。个股表现来看，2019年A股上涨个股2817只，占比七成。从行业来看，电子行业、食品饮料行业分别以涨幅73.77%、72.87%，位列申万28个一级行业全年涨幅前两位。而下跌的行业仅有两个，分别是钢铁、建筑装饰行业下跌，全年下跌2.09%、2.02%。

     2019年A股可以走出小牛行情，大概可以归因如下：a）2018年A股下挫，大跌之后必有反弹；b）压抑2018年行情的中美贸易战有所缓和；c）北上资金加速入场，并被舆论放大（2019年北上资金买卖总额为9.66万亿元，同比增长1倍有余，交易活跃度大幅提升。从成交方向来看，北上资金全年净流入3474.77亿元，同比增长18.1%，创下历史新高）；d）货币政策朝向宽松倾斜。我们预期这些看上去利好的因素至少在2020年的前二个季度还可继续对市场力量发挥影响。

     央行降准的消息为2020年的第一个交易日涂上了开门红。新年期间人民银行宣布定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准是全面降准，不仅进一步确认了政策宽松的倾向，同时将释放长期资金8000多亿元，这不仅利好金融行业，对包括房地产也在内的许多行业都是一次改观认识的机会。如果2020年的大政策方面对2018/19年的诸多跑调说法有所收敛，用实质性的改革和开放来重建和改善内外环境，收归企业家和投资者的信心，中国的经济将有稳住下滑的希望，中国的股市也有机会稳住并选择方向朝上。希望这不是我们一厢情愿的期待。

     此外，中美关系缓和、北上资金持续净买入（新年第1个交易日，北上资金就大幅净买入101.48亿元，为历史第八大单日净买入额。北上资金已连续20周呈现净买入状态，上周合计净买入177.74亿元，为历史第15大单周净买入额。），使得对2020年春季的指望较为可期。

    不过需要注意的是，2020年1月有巨量股票解禁到来。Wind数据显示，2020年1月份两市共有187家公司限售股开始解禁流通，按1月3日股价计算，解禁市值合计为7010.04亿元，高于2019年12月水平及2019年月均水平，也高于2020年其他各月水平。此外，新证券法将于2020年3月1日开始施行，全面推出注册证，并加大提高证券违法成本，强化信息披露。这些因素对市场回归基本面和本来的面貌都有所帮助，但也会对市场的认知能力和抗压能力形成挑战。

      值此又一个年头开始之际，哪些个股具备优良的成长性，估值也较为合理？又有哪些个股成长性差，估值也高？也即，哪些是机会？哪些是陷阱？投资者可以通过查阅股票估值网提供的个股分析报告，得到相关详细信息后再进行合理的“春播”布局。

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