年末资金趋于谨慎，市场震荡回调

———成长最快的中小盘股

文章来源：股票估值网研究部2019-11-27成为付费会员|欢迎免费试用

10月以来A股走势不太理想，上证指数屡次试探3000点未果，目前已回到2900点附近。市场走低的首要原因是资金入场意愿不强，尤其是机构资金持续出货锁定收益，据《券商中国》报道，截止11月8日，股票私募整体仓位指数为52.21%，较9月底下降10余个百分点，创下年内新低，今年A股整体表现不错，不少机构获益颇丰，为了保住年底业绩，部分机构已经提前斩仓锁定收益。

其次，三季度经济数据不及预期也是市场上行的重要阻力，2019年三季度我国GDP增速为6%，较一季度的6.4%，二季度的6.2%持续放缓，表明宏观经济仍处于下行阶段。另一方面，年底正好是上市公司年报披露前的静默期，市场缺乏利好消息刺激，整体活跃度偏低。

最后，外围市场还存在不确定性。虽然目前中美贸易谈判取得部分进展，但“第一阶段”文本协议及签署日期还未确认，难啃的硬骨头都还留在“第二阶段”、“第三阶段”……,未来不排除反复的可能性，外部负面因素仍将持续影响A股走势。

不过随着市场的下调，部分优质公司股价又重新进入合理布局区间，例如我们最新一期《成长最快的中小盘股票》分屏，屏中处于估值偏低或合理的A/B点位置公司有19家，较9月底增加10家。这19家公司管理优秀，业务在行业内处于领先水平，市场预期未来三年每股收益复合增长率能达到15%以上，相对公司未来成长预期，目前估值较为合理，值得投资者关注。

以佳发教育为例，公司是国内领先的教育信息化解决方案提供商，核心业务涵盖“智慧招考”和 “智慧教育”两大领域，是最早从事国家教育考试信息化建设的企业之一，也是业内唯一提供标准化考点完整解决方案和核心设备的厂商。过往4年公司营收复合增长率为21%，归母净利润（扣非）复合增长率为16%，今年前三季度公司实现营收4.02亿元、归母净利润（扣非）1.53亿元，分别同比增长65%和100%，业绩增长大幅提速。

未来公司有望受益新一轮的标考建设周期，上一轮标考建设高峰于2013年落幕，2017年国内开启新一轮更新换代周期，预计到2020年建成覆盖国家、省、地、县区等各级考试机构的管理与服务信息化支撑平台。由于本轮标考建设以国家教育考试综合管理平台搭配多个子系统为模板，市场预计单个考场配套系统从1个增加至3-4个，客单价从3000元左右提升至8000-10000元，教室建设数量也将从上一轮的50多万间扩展到100万间以上，第二轮标准考点建设市场空间将是第一轮的3-4倍。为了节省置换设备的成本，多数省市更新设备时或将首选第一轮中标企业，公司目前拥有60%左右的市场份额，预计将成为第二轮设备更新需求的最大受益者。

市场预期佳发教育2019年的每股收益（扣非）可达0.7元，对应最新收盘价27.38元/股，市盈率（PE）为39倍。公司未来成长动能强劲，市场预期2020/21年每股收益为1.1元/1.47元。佳发教育过往股价大部分都在上一年每股收益的26-76倍之间滑动，以现在的39倍PE来看，股价处于合理位置，但随着公司未来业绩的快速成长，PE将进一步下移，或有不错布局良机。

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