沙漠之花是否正在孕育？

———市盈率最低的股票分屏

文章来源：股票估值网研究部2019-11-20成为付费会员|欢迎免费试用

从年初至今的A股走势来看，笔者发现市场正在急剧两极分化，一些高景气板块股价节节攀升，估值已经高到天上去，而一些低景气板块则纷纷遭到投资者抛弃，估值被牢牢按在地板上。例如食品饮料、消费电子、半导体、计算机、新兴生物医药领域的大部分股票市盈率已在50倍以上，而房地产、建筑装饰、建材、家居、汽车、医药领域的医药流通和仿制药等行业市盈率仅10-20倍。

笔者认为这种现象背后更多是经济周期和市场情绪共同作用的结果。中国经济经历经了30年的高速增长，一些行业已经进入成熟甚至夕阳阶段，以房地产为例，2000-2011年我国房地产年新开工面积从4.05亿平增长到19.01亿平，复合增长率达13.8%，但2011年至今，我国的房地产年新开工面积基本在15-20亿平之间徘徊，2017年房地产新开工面积为17.87亿平，比2011年少了1.14亿平，未来房地产要实现更大扩容甚至以往的高速增长，可能性已经不大。当行业增长放缓后，行业内的公司必然会受到牵连，再加上企业的经营杠杆（折旧等固定费用是企业无法削减的），上市公司的利润表现会更差，公司业绩变差，投资者就会变得谨慎，投资意愿下降，公司估值回落，当公司业绩继续变差，投资者会变得恐慌，估值进一步下滑，由此被牢牢按在地板上。

霍华德•马克斯在他的著作《周期》里说过：“市场心理和投资者情绪都是有周期的，当没人愿意购买股票时，或正是孕育买入便宜股票的最佳时机。”现在这些估值较低的板块中是否孕育着投资机会，笔者认为是非常有希望的。当一个行业逐渐成熟，增长放缓的时候，也正是行业洗牌的时候，随着竞争逐渐加剧，缺乏高品质产品或成本优势的企业率先出局，最后留下的几个企业将占据大部分市场份额，而且由于竞争减少，企业拥有定价权，产品售价会上升，这个阶段利润释放更为丰厚，这种企业也是我们常说的“沙漠之花”。怎样去找到这些“沙漠之花”企业，投资者可以关注我们定期更新的股票分屏。

我们最新一期《市盈率最低的股票》分屏共有50家公司，这些公司是我们股票估值网覆盖股票里市盈率最低的，其中有18家市盈率已经低于10倍。从行业分布来看，本期分屏来自建筑装饰、房地产、银行、医药流通和化工的企业最多，建筑装饰有7家，其余行业也均有4家入选。在这50家公司里，市场预期未来三年净利润复合增长率能达到15%以上的有10家，包括万科A、中国平安和博世科等，这些公司质地优良，经营能力在行业内处于领先水平，值得投资者多加关注。

以万科A为例，公司是我国最大的房地产开发商之一，开发楼盘遍布国内50多个城市，过往5年公司营收复合增长率达17%，归母净利润（扣非）复合增长率为17%。今年前三季度公司实现营收2239亿元、归母净利润（扣非）182亿元，分别同比增长27%和30%，前端的销售面积、销售金额分别为30612万平方米和4756亿元，同比增长6%和10% ，增长相对健康。

我国房地产行业高增长时代已然过去，但并不代表房地产行业会是一个快速没落的行业，城镇化率提升以及居住条件改善仍将带来大量地产开发需要。主要体现在：1、发达国家城镇化率一般在70%-80%以上，截至2018年底，我国城镇化率仅为60%，未来仍有提升空间。2、恒大研究院相关数据显示，2018年我国人均住房面积为23平方米，户均规模为3.02人，同期美国、日本的人均居住面积67平方米和33平方米，家庭户均规模为2.54人和2.33人，我国居民居住条件具备改善空间。

此外，由于行业饱和、竞争加剧，我国的房地产市场正加速向龙头企业集中。根据中国房地产协会和上海易居房地产研究院联合发布数据，我国前四大房地产开发企业销售金额占比从2013年的6.93%上升至2018年的14.17%，2018年前20强、50强、100强房地产企业市场份额分别为36.06%、51.95%和63.50%，较2017年上升3.85、6.66和8.26个百分点，中小房企正在加速淘汰。万科销售规模一直稳居国内三强，而且万科开发的住宅在品质、物业等方面都具有良好声誉，是业内最具竞争力的企业之一，未来有望享受市场集中度提升的红利。

市场预期万科2019年的每股收益（扣非）可达3.64元，对应最新收盘价26.74元/股，市盈率（PE）仅为7.3倍。公司未来成长动能依然相对乐观，市场预期2020/21年每股收益为4.22元/4.97元。万科A过往股价大部分都在上一年每股收益的7-15倍之间滑动，以现在的7.3倍PE来看，股价处于偏低位置，随着公司未来的成长，PE还将进一步下移，或迎来投资良机。

关于本期《市盈率最低的股票分屏》详细信息，付费会员请在会员专区下载分屏附件及相关个股报告仔细阅读。
/>