组合II的过往表现_120329

      由于整体的行业环境发生巨大变化，我们将组合II中的五粮液调换成辽通化工。 

      表面上，近日白酒股大跌看似是被国务院撞了一下腰，但不容忽视的是其背后的逻辑推力：产能过剩和消费需求放缓，以及价格“天花板”逐渐显现。这个逻辑容易让人得出这样的结论，过往几年中白酒行业的高成长或已达到了高原的顶部。而任何企业一旦达到了一个高原的顶部，其估值的负面效应就会出现。  

      所以，虽然五粮液目前的业绩表现依然相当不俗，2011年净利润同比增长40%，2012年计划收入和销量增长20%以上，市场表现也尚可，年初以来的股价涨幅为10%，但为了应对行业估值下调的压力和规避可能进一步扩大的政策风险，我们还是“忍痛”暂且回避。 

      总的来看，组合II的市场表现依旧要略优于组合I，目前净值为1.1。其中，表现最好的是新兴铸管，年初以来的股价涨幅达到22.5%。 

      新兴铸管主要生产钢铁产品和球墨铸管产品。作为钢铁行业中的美丽花朵，公司过去5年的净利润复合增长率保持在20%左右。凭借“铸管+钢铁”的双轮驱动，新兴铸管的周期性明显小于传统钢企，业绩的稳定性与可预期性更强。公司的成长动能和安全稳定排名均为1，目前股价处于JW4蹼股价图谱的A点位置。值得重点关注。 

      关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

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