组合II的过往表现_120315

      由于基本面发生巨大变化，2月下旬我们将组合II与组合III中的合肥三洋同步调换成湖北宜化。 

      受宏观调控带来的经济减速，加上原材料价格及用工成本持续上涨等不利因素影响，合肥三洋业绩大幅放缓，2011年的经营性净利润同比仅增长4.21%，其中，4季度由于期间费用大幅增加，净利润同比减少31%至5763万元，显著低于市场预期。 

      随着家电激励政策的逐渐退出，洗衣机行业增速或将由前五年的近15%大幅放缓至1.5%左右，更重要的是，非公开增发方案流产或将直接打乱公司在洗衣机,变频电机主业和市场营销上的战略布局，加上三洋品牌的租用纠纷，合肥三洋未来的发展前景已然阴霾密布。 

      所以，即便合肥三洋年初至今的市场表现相当不错，涨幅达到30%，但我们依然于2月24日将其尽数卖出。近日的连续大幅下跌也证明我们的决策是正确的。 

      总的来看，组合II的市场表现要略优于组合I，目前净值为1.16。其中，除了进晋的湖北宜化，年初至今的股价涨幅低于10%的股票有4只，分别是国药一致（4.5%）、美邦服饰（5.2%）、建设银行（8.4%）和五粮液（9.0%）。 

      其中，年初改名的国药一致受政府强力推动抗菌药限用影响，市场情绪一直不高，但我们认为公司背靠大股东国药集团的渠道和流通优势，依靠渠道和产能扩张，未来将继续稳健成长，目前的估值优势明显，值得重点关注。 

      关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

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