塑管大王伟星新材值得关注长期关注

      我们跟踪研究伟星新材已有超过20个季度，它也入选我们2019年【年度88只好股票】之中。这是一家非常走运的公司，可谓与中国社会过去巨变的二十多年一起发展、同步提升。伟星新材生产的塑料管产品大多埋在地下，我们平时看不大见，但却与我们城市的脚步一起移动，与我们的生活关联很大。伟星新材的成长性评级处于我们研究的评级系统中最为优秀的五星行列。公司近5年营收和净利润（扣除）年复合增长率分别为16%和25%。2019年年初至今（2019-4-25）公司股价累计上涨21.73%，相对其未来增长，股价仍有一定上升空间。2018年公司实现营收45.7亿元和扣非后净利润9.37亿元，分别同比增长17.1%%和19.8%。去年在房地产宏观调控以及行业竣工面积持续下滑的情况下（2018年全国商品住宅面积同比下降12.7%，2017年为-7%），公司业绩仍然维持稳健增长，主要原因是公司深耕零售市场，并专注市政、建筑工程市场，去年实现塑料管道总产量21.05万吨，同比增长7%，高于同期行业增速，公司抗周期能力较强，未来成长值得期待。

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      （成立于1999年，2010年上市。是国内最早、规模最大的塑料管道生产企业之一。产品分为三大系列：（1）PPR系列管材管件，主要应用于建筑内冷热给水；（2）PE系列管材管件，主要应用于市政供水、采暖、燃气、市政排水排污等领域；（3）PVC系列管材管件，主要应用于排水排污以及电力护套等领域。2018年上半年PPR、PE和PVC管材营收占比分别为56.9%、26.67%与12.84%。控股股东：伟星集团有限公司（持股36.46%）；董事长&总经理：金红阳；现有员工3779人。地址：浙江省临海市经济开发区。）

       1、“零售+工程”两翼并举，主要产品表现良好。公司产品销售模式可分为零售和工程销售两种，销售比例大约为7:3。目前公司在全国设立了30多家销售分公司，拥有1500多名专业营销人员，营销网2.5万多个，遍布全国各地，并与多地自来水、燃气、建筑装饰、地产公司建立合作关系。2018年公司市场拓展情况良好，主销售区域华东地区（营收占比50%）实现13%的增长，华中、东北以及西部地区增速分别为27%、24%和26%，均高于整体收入增速。2018年公司主要产品PPR、PE、PVC产品分别营收25.88亿元、12.7亿元和5.57亿元，同比增长18%、13%和15%，其中，收入占比较大的PPR管材主要以零售渠道为主，在全国占据有8%的市场份额。此外，近年来公司开始布局净水和防水等新产品，2018年借助已有销售渠道，实现营收1.12亿元，同比大幅增长86%。

      2、房地产竣工面积或迎增长，公司将因此受益。公司主要产品以零售C端为主，主要应用于建筑内冷热水管，城市燃气输送，电力、光线护套等，与房地产行业景气密切相关。根据国家统计局数据，自2017年2月起，房企新开工面积与竣工面积增长出现背离（2017、2018年房地产新开工面积同比增长7%和17.2%，而竣工面积分别同比下降4.4%和7.8%）。而2019年以来，随着房地产商资金面改善，市场预计未来两年房地产竣工面积大概率将恢复正向增长。公司近两年推动区域性零售渠益。

      市场预期2019年全年的每股收益大约在0.83元，对应周四（2019-4-25）收盘价18.88元，PE为25.78倍。市场预期伟星新材2020/21两年的EPS分别为：0.95/1.1元。2019年年初至今（2019-4-25）公司股价累计上涨21.73%。过往来看，伟星新材的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的15-30倍之间滑动。以目前26倍左右的PE来看，股价仍有一定上升空间。

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