组合I的过往表现_190301

      示范组合I为积极进取型投资组合，目标就是要力争取得积极的回报，在对股市的变化有十分敏锐反映的同时，用积极的策略，能够既快又好地远远跑赢大市

      有估值过低的吸引力，也或许还有我们目前还不确定的更大的力量（高层对股市下滑引发危机的担心，自去年10月19日就已非常明显，自那以后他们一直在想办法，具体他们想出了什么办法我们目前还不得知，但绝不是仅仅开几次会，发几个文件），在开年以后，尤其是在2月，推动市场持续向上。沪指、深指和沪深300指数在2月分别上涨15.84%、22.57%和17.12%。这是非同寻常的爆发，“牛市”看似再次来临。叠加的好消息是刘和副总理在华盛顿谈判后，美国暂缓提高关税，并预期在不久将举行的习川会上会有协议达成。于是我们认为至少在习川会之前，市场的这个上升不会突然止住并调转方向。

      来自宏观经济方面的力量是相反的，2019年1月我国制造业PMI只有49.5，2月进一步走弱至49.2，都在荣枯线以下。前两月六大电厂发电耗煤量同比去年减少了10.2%，预示着今年前两月工业增加值同比增速或继续走弱，1季度工业经济仍有较大下行压力。经济下行压力仍大，而股市却持续走强，动力有多大？能走多远？

      我们认为，概括起来，利好有：1、去年市场持续调整，估值进入底部区域，修复需求强烈。2、外资持续入场，MSCI提高A股比例。3、中美关系有所缓和。4、基金集中入场，增量资金大增，刺激股市反弹。不过，在基本面并未明显好转的背景下，增量资金推动力能维持多久？短期内调整和分化或将是A股的主题。我们仍采取较为谨慎的态势，选取市场中业绩较为优秀的个股，谨慎行事。

      回顾1月组合I表现：我们在2月下旬大幅入场，但随后由于发现市场情绪波动和阶段性获利压力，再次减仓，等待入场机会的到来。整体来看，截止2019年3月1日，组合I累计收益率达到56.4%，仍远远高于沪深300同期涨幅6.71%。由于未来走势存在较大的不确定性，回避风险仍为本期操作的主调，指导原则是继续保持低仓位，把握个别优质个股的长期投资机会。

      截止3月1日，组合I共持有6家公司，与上期保持一致，仍保持低仓位。目前我们所持有的6家公司，成长评级均较为优秀，且估值偏低，长期投资价值突显，值得持续观察、研究。期内卖出德赛电池、掌趣科技和瀚蓝环境。买入瑞康医药、智飞生物和嘉事堂。

      感兴趣的读者，可进入我们的官方微店或网站，购买我们的示范组合，看看我们是如何在这波诡异的市场应对，如何持仓、换仓、减仓、加仓，——如何实践价值投资的。

      由于业绩频频暴雷、国外环境以及国内经济形势等不确定性因素的增长，虽然组合I作为积极进取型的投资组合，持仓比例也有所下降。从中长期角度来看，我们仍需保持相对谨慎态势，毕竟市场负面因子仍未完全落地。同时，投资者应该选择自己较为清楚的公司，以及前期错杀的公司作为首选，掌握手中的个股，选择其中最好的机会，把自己安放在更好的位置。我们的年度项目《2019年，你应该重点关注的88只好股票》一书已新鲜出炉，读者可通过股票估值网或我们的微店购买，看看我们推荐的好股票。

      二、本期组合动态：

      三、组合持仓透视分析：


      示范组合1作为积极进取型投资组合，在牛市中，收益率高于沪深300指数等指数。而股灾后由于采用措施及时，加之组合自身结构所形成的风险消化能力强于市场整体，回撤明显低于沪深300等指数。以两个周期来看，同市场的比率为，上升时大于1，下滑时小于1。目前组合内我们所覆盖的6家公司，成长评级为五星的有5家，评级为四星的有1家，持仓比例分别为1.1%和0.4%。安全性评级方面，6家公司安全性评级均为四星，持仓比例为3%。

     
      目前组合内我们所覆盖的6家公司分布在4个行业。一般而言，当市场处于仍不十分明朗的格局中时，为防范单一行业带来的持股风险，我们会加大对不同行业的配置力度，尤其是防御性板块的标的。6家公司分别处于医药生物、建筑材料、商业贸易和电子，持仓占比分别为2.2%、0.6%、0.4%和0.2%。