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中美经贸谈判结果将出,留意市场再起风云

———市销率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 研究部2019-01-09成为付费会员|欢迎免费试用
      在央行降准、中美开启经贸谈判等消息带动下,本周A股表现稳中有升,截至周三(2019-1-9)上证指数上涨1.17%。但需要留意的是,原计划1月7日-8日举行的中美经贸副部级谈判会议意外延长一天,这周四(10日)谈判结果将会出炉,本次谈判虽为副部级会议,但却是在中美两国元首阿根廷会晤后的首次谈判,对后续谈判走向乃至中美关系都极具参考意义。2019年中国经济面临的困难较往年大幅升级,同时中美关系也存在不小挑战,如果本次谈判结果向好,将有利于目前的A股市场继续向上,但如果谈判结果不理想,未来市场情绪或再次急转直下。在此背景下,建议投资者还是多看少动为主,即使要投资,也以适度的仓位(比如一两成)买入足够优质且便宜的股票,这样即便未来情况恶化,损失也相对有限,最重要的是,届时会有更加充裕的资金进行更合理布局。

     我们本期《市销率最低的股票》分屏共有50家公司,这些公司每股价格已低于每股销售收入,其中PS(市销率)最高的亨通光电也仅有0.92倍,最低的中国建筑更是低达0.16倍。有的公司销售收入很高,但利润却很低甚至亏损,也无法给公司带来实际价值,因此市销率单独使用存在缺陷,需要结合其他指标交叉验证。我们选择NPM(销售净利率)与PS(市销率)一起使用,筛选出PS低于0.6倍,NPM大于3%的公司将只剩11家,包括:新希望瑞康医药国药股份等。这11家公司的市销率较低,并且盈利能力优秀,存在被市场低估的可能,我们会员读者可下载本期分屏认真挑选,找到这些优秀公司以加入备选股名单。

     以新希望为例,公司是我国饲料行业龙头,近3年在立足饲料和肉制品加工的基础上,开始积极进军养殖业,截止2018年上半年,公司拥有饲料年产能2000万吨,市场占有率约8%,居全国第一,家禽年加工能力13亿只,生猪年加工能力800万头,布局的生猪养殖年出栏量达2000万头。近5年,受国内饲料行业和肉制品加工市场逐渐饱和影响,公司营收复合增长率为-3%,净利润(扣非)复合增长率仅为6%。公司未来业绩看点在于生猪养殖产能的释放,2017年公司共销售种猪、仔猪、肥猪240万头,实现营收30.7亿元,仅占公司625.7亿元总营收的4.9%,截止2018年上半年公司投资布局的生猪产能达2000万头,其中有400万头达产,在建产能超过400万头,2018年年底预计达产有700万头。如果公司2000万头生猪养殖产能全部释放,预计将贡献营收260亿元,占目前总营收的近40%,届时公司有望成为国内生猪养殖排名前三的企业(2017年国内最大的生猪企业温氏股份出栏生猪1904万头,第二大的牧原股份出栏724头)。

     2006年至今,我国猪肉价格经历了3个完整周期,最新一轮周期是猪价从2014年4月的10.5元/千克上涨到2016年6月的20.2元/千克,随后养猪企业产能释放,导致供过于求,猪价一路下滑到2018年5月最低的10元/千克。目前随着非洲猪瘟的爆发,政府禁止跨区域调运猪肉,南方地区的猪价开始反弹,新一轮的猪价上升周期或提前到来。猪价能不能上涨,关键看供给,2018年以来我国能繁母猪存栏量持续下滑,已从2018年1月的3500万头下滑到2018年10月的不足3100万头,预计2019年的猪肉供给将少于2018年,或带动猪价回升。根据我们最新研究报告,2018-20年公司营收复合增长率有望保持在15%左右,净利润(扣非)复合增长率均有望达24%。公司目前总市值为327亿元,对应的动态PS仅为0.48倍,PE为16倍,销售净利率达3.2%,未来随着猪周期的上行以及公司生猪养殖产能的释放,目前的估值水平还将继续下移,值得关注。

     关于本期《市销率最低的股票》详细信息,请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。



    

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