融资余额继续走低，如何应对弱市格局？

      在央妈的降准消息推动下，上周A股勉强收获新一年的“开门红”，沪指重回2500点上方的压力区域。与此同时，从交易所披露的数据来看，沪深两市融资余额在2018年4季度阶段性企稳，反弹至接近7800亿元之后便掉头向下，目前沪深两市存量融资余额已回落至7500亿元下方，与2014年11月的规模相当，融资数据的进一步减少或表明部分（机构）投资者仍在逐步降低仓位，目前仓位仍然较重的投资者应予以重视。

      与往年相比，2019年的中国经济和A股市场所面临的困境再次升级，我们预期在中美本次具象为贸易战的对抗风险明朗化之前，市场既有的弱势格局难有根本性转变。在这样的情况下，建议投资者尽量少去火中取栗，以适度的仓位（比如一两成）买入足够优质且便宜的公司，即便未来市场情绪再次急转直下，损失也会有限，更重要的是，届时我们会有相对充裕的资金进行更合理的投资布局。

      我们的会员读者可以从最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“5星+A/B”（成长性评级为5星，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有82只，除了大华股份、上海机场和太阳纸业等18家公司外，市场预期其他64家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。

      其中，在15%-25%这一组有41家，25%-35%这一组有14家，35%及以上的公司有9家，包括顺鑫农业、国瓷材料、智飞生物等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。比如顺鑫农业自2014年以来，不断剥离白酒和屠宰以外的非核心业务，目前仅有少量的房地产业务尚待剥离。公司旗下的牛栏山酒厂是北京地区保持自主酿造规模最大的白酒企业，有屠宰业务年产能300万头，为北京地区最大的猪肉生产基地。

      从整个行业来看，2017年低端酒市场实现收入达2200亿元，公司市占率仅约3%，未来提升空间颇大。2018年前三季度公司实现营收92.03亿元，扣非后净利润5.57亿元，分别同比增长4.01%和103.26%。2018年上半年公司白酒业务的产品结构升级和区域化扩张成效显著，实现营收57.74亿元，同比增长62.3%。产品结构方面，公司牛栏山陈酿销量现已超过20万吨，占总销量比重过半，在陈酿系列的基础上，公司正不断推出盒装类精制陈酿及定制类珍品陈酿以迎合消费升级需求，因公司白酒定价较低，产品升级变相提价后的绝对金额仍然不高，较容易被消费者所接受，但产品升级给公司带来的利润弹性却较大。

      区域市场拓展方面，2018年上半年公司外埠地区白酒业务收入为43.46亿元，同比增长71.31%，收入占比同比上升21.43个百分点至60.2%。目前公司拥有河北、内蒙、江苏等多达18个亿元级省级市场，重点培育的新兴市场长三角区域、湖南和新疆市场2018年上半年分别同比增长78%、103%和160%，市场拓展成效显著。公司凭借在低端酒市场的持续快速增长，优异的业绩和高成长性获得市场一致认可，股价在2018年持续震荡走高，最近一个季度有所回调，回落至估值合理区间。以最新股价计算，公司PE为22倍，低于33倍的过往中位水平，相对未来成长预期，目前估值处于合理乃至偏低位置，值得重点关注。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如新宁物流、新华医疗、思创医惠等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的1星或2星，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

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