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对中美贸易谈判是否应该悲观?

———市销率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 研究部2018-12-12成为付费会员|欢迎免费试用

     在阿根廷中美峰会后,市场对未来90天内的贸易谈判能否取得积极成果较为悲观,具体原因包括:中美峰会后双发发布声明有所差异,美方让著名鹰派人物希泽莱特担任谈判负责人,加拿大应美国要求扣留华为CFO孟晚舟,此前美国多位高官对中国言论鹰派十足等等。中美贸易谈判是未来一段时期内左右A股市场最重要的力量,而上述因素对谈判影响较为负面,那么我们是否应该持完全悲观预期呢?笔者认为谈成的可能性还是存在的,但这其中面临很大的不确定性,需要进行动态评估。

     从谈成的可能性来看,首先,中美两国元首会面释放了和解意愿,特别是中方的让步有利于今后的谈判。其次,本周二(12月11日)刘鹤副总理与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话,就谈判时间表和路线图交换了意见,并同意将进口美国汽车的关税从40%降至15%,恢复购买美国石油和扩大进口美国猪肉,说明局势并没有想象中那么糟糕。最后,双方谈判的底牌都比较清晰,此前美国已向中国详细列明了142条要求,中国也已明确回应美方哪些可以谈判、哪些不可以谈,而阿根廷峰会后两国重开谈判,双方在谈判筹码上或有松动。 由此看来,对A股后市的影响因素未必完全悲观,加上前期市场大跌后,不少股票估值已非常便宜,投资者可保持适当关注(不建议建仓),至于怎样找到这些便宜的股票,我们股票估值网就可以帮到您。

     我们本期《市销率最低的股票分屏》共有50家公司,目前这些公司的PS(市销率)均小于1倍,其中最高是阳光照明的0.96倍,最低是中国建筑的0.17倍,从行业分布来看,来自建筑装饰和医药流通的企业最多,分别达8家和6家。市销率单独使用意义不大,还需要结合其他估值指标交叉验证,如果筛选出那些PS低于0.6倍,同时PE市盈率)小于12倍,并且预期未来三年净利润(扣非)复合增长率还能保持在10%以上的将只剩6家,包括:嘉事堂瑞康医药中国建筑等,这些公司当前估值便宜,未来也能保持相对快速增长。我们会员读者可下载本期分屏认真挑选,找到这些优秀股票以加入备选名单。

     以嘉事堂为例,公司是北京地区主要的医药流通企业,同时也是我国最大的医疗耗材器械配送企业之一(市场排名第四),近5年营收复合增长率高达41%,净利润(扣非)复合增长率达33%,成长特别优秀。2018年前三季度公司实现营收132亿元,净利润(扣非)2.6亿元,分别同比增长29%和25%,业绩依旧保持高速增长。公司业务主要包括药品配送和耗材器械配送两大块,2018年上半年公司药品配送实现营收33亿元,其中北京地区贡献25亿元,公司在北京地区的优势在于基层市场,是北京第二大基层医疗机构配送企业,今年上半年公司在北京地区的内生增速还在11%左右,未来有望维持这个增速。2017年收购的四川蓉锦医药贡献营收6.2亿元,成为药品配送业务收入的第二大来源,蓉锦医药全年营收有望超过13亿元,同比增长达134%,公司还与四川投资促进局签订战略合作合同,计划建设西南地区医疗流通龙头,未来四川市场将是公司药品配送主要增长点。

2018年上半年公司器械耗材配送业务实现营收51亿元,同比增长27%,实现净利润1亿元,同比增长15%,器械耗材也是公司近年高速增长的主要来源。市场担心目前的高耗材降价凶猛会对公司未来业绩形成冲击,我们认为公司耗材器械业务主要代理配送,耗材降低对公司影响或相对较小,而且目前我国器械耗材配送市场集中度还非常低,公司在市场占有率上还大有可为空间。根据我们最新研究报告,公司未来3年营收和有望保持在19%以上,净利润(扣非)有望维持在18%左右。以目前(2018-12-12)公司37.7亿元总市值计算,公司的动态市盈率仅11倍,大幅低于过往39倍的中位PE水平,PS也仅为0.21倍,未来随着业绩持续增长,目前的估值水平还将继续下移,或有不错布局良机,值得关注。

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