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垃圾股行情又起，证明市场信心不足

———成长最快的中小盘股

文章来源：股票估值网研究部2018-11-14成为付费会员|欢迎免费试用

最近“垃圾股”行情卷土重来，成为广大股民茶余饭后的重要谈资，其中风头最盛者不得不提恒立实业，短短15天内狂拉14个涨停板，区间涨幅最高达326%，群兴玩具也不遑多让，从10月19日的2.85元/股涨到今天（11月14日）最高的9.22元/股，涨幅高达223%，就连濒临退市的ST长生也连拉5个涨停板。反观大盘表现，10月中旬以来似乎是止住了连续下跌的局面，但也没有立即掉头反弹，上证指数基本在2550-2650之间波动，大盘久跌后低位震荡，垃圾股行情却此起彼伏，这是为何？整体而言还是投资者信心不足。虽然各种利好政策不断，以及中美贸易战有所缓和，但是中美之间依然乌云密布、前景未卜，在此情况下，投资者（特别是机构投资者）也不敢轻举妄动，但是投资者手里大量的资金有盈利压力，于是抽出小部分做快进快出的炒作不失为一种赚钱手法，这也是近期“白马被套，垃圾股疯涨“的主要原因。

本期《成长最快的中小盘股》共有26家公司，较上期减少2家，主要是随着宏观经济环境的变化，我们对部分公司的成长预期进行了下调，剩余的这26家公司总市值均在190亿元以下，其中最低的是嘉事堂的42亿元，最高的是格林美的186亿元。同时这26家公司也是我们覆盖的中小盘股中成长动能最优秀的，预期未来三年的净利润（扣非）复合增长率均能在15%以上。再从估值角度来看，如果找出那些PEG（市盈率/扣非后净利润复合增长率）低于1倍的公司将只剩16家，包括：美克家居、精锻科技和岭南股份等，这些公司目前盘子尚小，未来盈利保持快速增长的可能性较大，估值也相对便宜，值得重点关注。

以美克家居为例，公司是我国知名的中高端家居企业，近4年公司营收复合增长率为12%，扣非后净利润复合增长率为21%，增长相对稳健，2018年前三季度公司实现营收40.06亿元、扣非后净利润3.28亿元，分别同比增长37%和30%，业绩增长开始加速。目前我国的家居市场面临行业增长遭遇瓶颈和房地产景气下滑双重困境，根据国家统计局数据，2018年1-9月我国家居零售额为1609亿元，同比增长10.1%，增速较上年同期放缓3.2个百分点，与此同时，2018年1-9月我国房地产竣工面积同比下滑11.4%，后续的新房装修需求预计会有所减少。但是公司产品定位于中高端市场，而且公司坚持重资产、重体验、重零售的销售模式，未来有望受益消费升级趋势，从而抵御地产下行周期影响。

公司的家居产品价格主要集中在10万-30万之间，而索菲亚、好莱客等基本在10万以下，公司客户主要是高净值人群，根据招商银行和贝恩咨询联合发布报告，预计2017年我国高净值人群（个人可投资资产在1000万元以上）达到187万人，较2012年的71万人增加116万人，年复合增长21.4%，随着高净值人群的增长，有望带动中高端家居市场的发展。此外公司坚持线下直营，资产投入较重，而且公司门店都是自己的品牌门店，注重客户实际体验，与定制家具的注重快速周转形成鲜明对比，这也是公司存货和销售费用远高于同行的原因，我们认为在当前情况下，重资产、重体验、重品质的模式往往更能抵御行业下行周期。根据我们最新研究报告，公司未来3年营收复合增长率有望保持在21%左右，净利润（扣非）复合增长率均有望在20%以上，截止2018年11月14日，公司总市值为76亿元，对应的动态市盈率为18倍，低于过往39倍中位PE水平，PEG也仅为0.86倍，目前估值处于历史相对低位，未来随着业绩逐渐增长，公司估值或有所释放。

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