华仁药业跨界并购韩后 美妆行业上市路多崎岖

        继6月御家汇（300740.SZ）宣布并购阿芙精油后，A股将有望再添一例美妆企业被重组上市的案例。

　　10月17日晚间，华仁药业（300110.SZ）披露，其重组的并购标的为韩后化妆品股份有限公司（下称“韩后”）。公司拟以现金收购或发行股份收购，或发行股份及支付现金收购方式向交易对方支付对价。

　　与阿芙精油的经历类似，韩后也一度谋划IPO上市，但最终在没有下文的情况下选择被并购上市。

　　10月18日，华仁药业有关负责人以静默期为由，未对此次重组作出评价，韩后方面也拒绝接受21世纪经济报道记者的采访。不过，华仁药业依然表示，此次交易将有助于公司打造“医药健康+美丽健康”两大消费升级场景，创造新的利润增长点。

　　试水跨界美妆行业

　　2010年8月才成功登陆创业板的华仁药业，此前一直从事非PVC软袋大容量制剂及配套包材、管路的研发、生产与销售，但往后或许还将新添一项美妆业务。

　　根据10月17日晚间华仁药业公告，公司将此次重组标的确定为韩后，一家在广东注册，成立于2008年的化妆品公司。

　　天眼查信息显示，韩后注册资本6530.6万元，法定代表人为王国安，其亦是公司第一大股东，持股比例达到37.43%。

　　21世纪经济报道记者发现，在韩后的股东结构中，红杉资本的名字赫然在列。其中，北京红杉信远股权投资中心（有限合伙）持股12.95%，北京红杉铭德股权投资中心（有限合伙）持股6.25%，二者合计持股超过20%。

　　据悉，上市公司以及韩后双方控股股东已签署《股权收购意向书》。不过，华仁药业亦披露，目前该笔交易中包括具体收购股权比例、交易金额等细节条款均未确定，交易也具有随时终止的风险。

　　华仁药业表示，这一交易将有助于上市公司从现有医药、医疗服务、预防保健等医药健康产业，延伸到护肤、美容等美丽健康产业，打造“药健康+美丽健康”两大消费升级场景，“创造新的利润增长点，也将有助于提升公司业务结构完整性，增强公司未来盈利能力”。

　　华仁药业三季度业绩预告显示，今年1-9月有望实现归属于母公司股东的净利润2550-3000万元，同比增长10.11%-29.54%。

　　对于业绩稳步增长的原因，华仁药业表示在于，公司继续产品结构调整，各项业务稳步推进；新业务板块尚属投入期，整体盈利情况较去年同期保持小幅增长。

　　不过，对于此次华仁药业并购韩后的实际效果如何，外界仍然存在疑虑，其中关键即是这是一项跨界并购，且目前国内化妆品市场竞争激烈。

　　“交易完成之后，是否会对韩后的现有团队进行更替，这是一个很重要的因素。当然，目前收购的股权比例很难确定，这一点上也不好多作推测。”10月18日，北京一家中型券商医疗行业分析师说，“另一方面，随着医美行业竞争压力越来越大，同质化严重的企业如何从市场中突围，成为企业往后最为关键的一环。”

　　资料显示，为了快速抢占市场，韩后近年来在广告及营销方面投入了巨量资金。其中，韩后曾先后在江苏卫视投下1.2亿元广告，及为获得广州地标建筑“小蛮腰”的五年广告权亦投入不菲。同时，还曾冠名央视春晚、元宵晚会等多个大型节目。

　　美妆业上市波折

　　在华仁药业宣布拟重组并购韩后之前，后者还曾一度筹划以IPO的方式登陆A股。

　　公开信息显示，2016年10月31日，韩后首发申请辅导备案登记获受理，当时的保荐机构为中泰证券，但此后再无更多信息传出。

　　21世纪经济报道记者注意到，自2016年以来，美妆行业谋求上市的案例屡有出现，自去年至今年初，A股就先后有珀莱雅（603605.SH）、御家汇等企业成功上市。

　　不过今年上半年至今，目前仍未有一家美妆企业通过IPO审核。以6月份决定出售给御家汇的阿芙精油为例，后者一度筹划IPO，并有望在明年迎来发审会，但最终却选择重组方式上市。

　　与此同时，今年7月底，在距离A股仅剩临门一脚时，广东丸美生物技术股份有限公司（下称“丸美股份”）在临近发审会的前一天取消审核，理由是“尚有相关事项需要进一步核查”。

　　广东一家知名美妆企业高管对21世纪经济报道记者表示，目前国内美妆行业已面临拐点，即从原有的疯狂扩张抢占市场为主的固有思路，改变为从产品、用户体验和品牌为发力点，实现业绩持续增长的策略。

　　“在度过最初的草创扩张期后，国内美妆行业面临着品牌建设压力，国际巨头在品牌上的号召力目前不是国内企业所能比较的。”上述高管说，“也正因此，通过上市实现融资渠道的通畅，会对企业未来的业务布局、转型提供更多帮助。”

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