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哪些低市销率的股票具有投资机会?

———市销率最低的股票分屏

文章来源:股票估值网 研究部2018-08-29成为付费会员|欢迎免费试用

     肯尼斯•费雪是菲利普•费雪的儿子,菲利普•费雪被誉为“成长股投资之父”,但肯尼斯•费雪的成就同样出色。1979年肯尼斯•费雪成立了自己的基金公司费雪投资,管理规模从上世纪90年代初的10亿美元增长到2013年的350亿美元,同时费雪还在《福布斯》杂志担任“投资组合策略”的专栏作家,到现在已经超过30年,是为《福布斯》撰写专栏时间最长的作家。1984年肯尼斯•费雪发表了其著作《超级强势股》,书中首次提出市销率PS)的概念,肯尼斯•费雪认为买入超级强势股就是买好公司,这个好公司必须具备以下条件:1、未来能够保持较快而且持久的收入复合增长率;2、保持较高的长期税后利润率;3、买入时的市销率要足够低。上述3个条件基本浓缩了使用市销率这个估值指标的要义,那么按照肯尼斯•费雪的选股标准,目前A股还有哪些低市销率股票具有投资机会呢?

     本期《市销率最低的股票分屏》共有50家公司,这些公司市销率均在0.9倍以下,最低的是江淮汽车的0.2倍,最高是苏交科的0.9倍,其中来自汽车、建筑装饰和医药流通3个行业的公司最多,分别达10家、8家和6家,这些行业销售规模较大,毛利率较低且趋于稳定,适合用市销率进行估值。按照肯尼斯•费雪的选股标准,我们找出那些预期未来3年营收复合增长率在10%以上,销售净利率(扣非后净利润/营业收入)能够高于2%,并且市销率在0.5倍以下的公司,将只剩下上海医药华域汽车嘉事堂等4家。这些公司目前市销率较低,而且未来营收保持较快增长的概率比较高,盈利能力也相对稳定,值得重点关注,会员读者可下载本期分屏认真挑选,找到这些优秀股票以加入投资备选名单。

     以上海医药为例,公司是我国第二大医药流通企业,同时也是国内重要的制药企业之一,近5年营收复合增长率为14%,扣非后净利润复合增长率为10%,销售净利率在2.3%-2.6%之间波动,成长相对稳健。2018年上半年公司实现营收759亿元、扣非后净利润19亿元,分别同比增长15%和7%,营收增长有所加快,但受加大营销推广和研发支出影响,利润增速较低,不过长期来看加大研发和渠道建设有利于增强公司竞争力。近来公司制药业务有成长加速迹象,2018年上半年公司制药业务营收同比增速达28%,2017年营收增速为21%,2016年仅为5%,成长加速主要是因为公司成立统一的营销中心,实现资源的整合,打破以往子公司各自为政的局面。此外2018年上半年公司研发支出同比增长28%至4.8亿元,预计全年将突破10亿元,在国内制药企业中排名前列,丰富的新药研发储备或将成为公司长期成长的保障。截止2017年年底,公司正在开展的仿制药一致性评估品种高达70个,创新药方面,2017年公司有8个药品获得临床批件,2018年上半年又有6个获得临床批件,其中重组抗 CD20人源化单克隆抗体注射液和用重组抗HER2 人源化单克隆抗体组合物是公司研发的单抗品种,目前投入研发金额均已超过1亿元,未来有可能成为重磅药品。

      医药流通方面,2018年2月公司完成对康德乐的收购,使得公司超过华润医药成为国内第二大医药分销商(仅次于国药控股),2018年上半年公司医药分销业务实现营收663亿元,同比增长13%,贡献净利润9.1亿元,同比增长12%,康德乐的并表部分抵消两票制落地产生的负面影响(2017年公司分销业务受两票制影响,营收仅同比增长7%)。两票制的推行将淘汰相当部分中小医药流通企业,为此公司加快全国扩张步伐,抢占中小企业退出后的市场份额,报告期内除收购康德乐外,公司还相继完成在江苏、上海、辽宁、贵州、四川、安徽、海南等省份分销业务收购,未来公司市场份额预计将进一步提升。根据我们最新研究报告,公司未来3年营收复合增长有望达到13%以上,扣非后净利润复合增长有望维持在10%左右,目前公司总市值为624亿元,对应的动态PS仅为0.44倍,对应的动态PE为19倍,与过往20倍的中位PE水平较为接近,不过随着公司未来业绩增长,目前的估值水平或将下移,值得留意。

    关于本期《市销率最低的股票分屏》详细信息,请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。


    

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