海康威视：稳步增长的安防龙头

      海康威视2010年上市，2012年就被纳入了我们的研究池，我们跟踪研究它已有20个季度，它也是我们【年度88只好股票】中的常客。海康威视的成长性评级和安全性评级长期稳定在我们研究的评级系统中最优的五星队列。公司近5年营收和净利润（扣除）年复合增长率分别为42%和34%。公司股价在2017年全年上涨超过150%，我们认为其优秀的业绩是真正推动股价上涨的动力。近期虽然受到中美贸易战的影响，股价有所下跌，但年初至今（2018-7-26）公司股价仅下跌了8.18%，业绩保持较快增长使得股价较为坚挺。近期公司公布2018年半年报，期内实现营收208.76亿元，同比增长26.92%；实现扣非后净利润40.09亿元，同比增长25.69%，仍保持较快增长。以目前股价35.35元计算，目前PE为29，估值处于合理位置，未来有一定上升空间。

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      （海康威视成立于2001年，于2010年上市，是中国监控产品供应商的龙头企业，与大华股份合计占据市场60%左右的份额，形成行业双寡头的竞争格局。目前公司主要产品包括前端视频产品、后端视频产品、中心控制设备、工程施工和智能家居，2018年上半年产品的收入占比分别为49.27%、14.34%、13.41%、5.16%和3.48%。控股股东为中电海康集团有限公司(39.59%)；董事长：陈宗年；总经理：胡扬忠。地址：浙江省杭州市滨江区东流路700号。）

       1、市场需求稳定增长，业绩保持较快增速。2018年上半年公司实现营收208.76亿元，同比增长26.92%；实现净利润41.47亿元，同比增长26%；实现扣非后净利润40.09亿元，同比增长25.69%。其中，二季度单季实现营收115.11亿元，同比增长22.41%；实现扣非后净利润22.01亿元，同比增长25.83%。业绩保持较快增长，预计主要是国内外市场需求保持增长，主营业务保持增长态势。此外，公司预计2018年前三季度净利润在70.76亿元至83.06亿元之间，同比增长15%至35%。

      2、创新业务驶入快车道，AI与传统业务加速融合。报告期内，智能家居业务实现营收7.26亿元，同比增长57.84%，智能制造机器人、智能驾驶产品、存储等其他创新业务实现营收3.81亿元，同比增长147.2%。市场预计，经过5年多的发展，萤石产品逐渐步入快速增长通道。其他创新业务也逐渐驶入快车道，预计未来创新业务占比会持续提升。此外，过往我们提及过，公司从去年提出围绕AI Cloud 架构战略，即从云中心、边缘域、边缘节点三部分实现边缘计算+云计算，减低网络运营成本，更有利于AI技术融入主营前后端产品，加速公司逐渐转型成为AI智能硬件销售商和云服务的提供商，拓展更大市场空间。

      市场预期2018年全年的每股收益大约在1.2元，对应周四（2018-7-26）收盘价35.35元，PE为29倍。公司作为国内安防市场龙头企业，充分受益安防市场高景气，近年一直保持较快增长，市场预期海康威视2019/20两年的EPS分别为：1.53/1.95元。2018年年初至今（2018-7-26）公司股价下跌达到8.18%，估值已经进入合理的买入区间。过往来看，海康威视的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的15-40倍之间滑动。以目前29倍左右的PE来看，股价仍有上升空间。

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