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华帝股份:厨电龙头,成长道路清晰

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2018-06-21成为付费会员|欢迎免费试用
      我们长期跟踪研究华帝股份,它也入选2018年的【年度88只好股票】。华帝股份的成长评级在我们研究的评级系统中长期处于最好的五星股票,而安全评级处于较好的四星位置。公司近5年营收和净利润(扣除)年复合增长率为20%和24%。公司业绩保持高增长,转型成效显现。2018年1季度公司实现营收14.24亿元,同比增长23.23%;实现扣非后净利润1.09亿元,同比增长54.84%。回顾2017年业绩表现,2017年公司实现营收57.31亿元,同比增长30.39%;实现扣非后净利润4.91亿元,同比增长58.33%。公司股价在近期随市场大幅调整,2018年至今(2018-6-21)股价累计下跌7.8%。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足,以目前股价27.79元计算PE为28倍,处于合理的买入区间,股价有上升空间。

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    (华帝股份成立于1992年,2004年上市。主要从事燃气用具、厨房用具、家用电器生产和销售,目前公司拥有灶具、油烟机和燃气热水器生产线合计58条,年总生产能力达到2000万台,橱柜年生产能力10万套,员工5092人。2017年公司灶具、抽油烟机、热水器营收占比分别为29.16%、40.54%和17.71%。实际控制人为董事长潘叶江,直接及间接持有14.96%股权;总裁:潘垣枝;管理层持股7922.54万股。地址:广东省中山市小榄镇工业大道南华园路1号。)


      1、转型成效显现,业绩持续高增长。2018年1季度公司实现营收14.24亿元,同比增长23.23%;实现扣非后净利润1.09亿元,同比增长54.84%。公司预计2018年上半年净利润在3.07亿元至3.54亿元之间,同比增长30%至50%,以此粗略计算,2季度净利润同比增长在20%至50%,仍保持快速增长,预计主要受益于:a)战略转型及品牌升级成效显现;b)产品结构优化,毛利率水平持续提升,2018年1季度和2017年公司综合毛利率分别为45.36%和45.47%,同比增长4.56个百分点和2.94个百分点;c)渠道下沉,在三四线城市的竞争优势明显,带动整体销量提升。

      2、高端化、品牌化助力产品量价齐升。细分各项业务来看,2017年公司三大主营产品烟机、灶具和热水器分别实现营收23.2亿元、16.7亿元和10.1亿元,同比增长33.1%、33.7%和23%。根据奥维云网数据显示,公司吸油烟机、灶具、热水器零售额分别同比增长20.3%、12.4%、17.4%,零售量分别同比增长25.8%、17.2%、21.2%,线下均价分别同比增长18.9%、13.9%、14.7%。主营产品量价齐升,助力公司业绩保持较快增长。

      市场预期2018年全年的每股收益大约在1.07元,对应周四(2018-6-21)收盘价27.79元,PE为28倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期华帝股份2019/20两年的EPS分别为:1.33/1.6元。2018年年初至今(2018-6-21)公司股价下跌达到7.8%,进入估值合理的买入区间。过往来看,华帝股份的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的20-35倍之间滑动。以目前28倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。

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