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医药股逆势上扬，能否继续追涨？

———成长性评级最优股票分屏

文章来源：股票估值网研究部2018-06-06成为付费会员|欢迎免费试用

当市场景气下行时，投资者风险偏好趋于保守，业绩成长确定性较强的医药、食品饮料等消费类板块会吸引资金流入，由此形成逆势上扬的行情。以医药板块为例，今年以来沪深300指数下跌5%，中证医药指数却上涨了12%，大幅跑赢市场17个百分点，从细分行业来看，年初至今医疗服务、生物制药和化学制药的涨幅高达38%、32%和23%，分别跑赢大市43个百分点、37个百分点和28个百分点，表现异常靓丽。面对持续逆势上行的医药股，投资者现在还能继续追涨吗？本期的《成长性评级最优股票分屏》或许能帮到您。

本期《成长性评级最优股票》分屏共有108家公司，医药生物行业的入选公司有20家，其中，股价位于偏低位置A点的有4家，均来自医药流通行业。近年来医药流通公司的业绩和市场表现被抑制，主要是受“两票制”推行的影响，两票制旨在压缩药品流通环节，减少医药流通成本，对医流通企业的主业经营冲击较大，目前各省的“两票制”政策处于逐渐铺开阶段，短期内医药流通公司的业绩成长仍将面临较大压力。若把医药流通企业剔除，剩余的医药公司还有16家，其中有6家的估值位于偏高的C点和过高的D点区域，包括爱尔眼科、片仔癀、通策医疗等，这些股票前期上涨幅度较大，获利空间已大幅收窄，需要投资者予以注意。

以片仔癀为例，公司是著名中药片仔癀的独家生产企业，得益公司加大国内市场开拓，近年业绩成长迅速，近5年公司营收年均复合增速达26%，扣非后净利润年均复合增长达19%。片仔癀作为百年老品牌，主业具有强大的护城河优势，具体表现为：①、品牌影响力强大，片仔癀经过百年沉淀，其疗效和品牌已经深入消费者内心；②、国家绝密优势，片仔癀工艺和处方被列入国家双绝密，享受永久期保密，独占优势显著；③、稀缺原材料掌控优势，片仔癀的主要原材料之一麝香，由国家定额供给，每年供给仅500公斤左右，公司作为首批获准配额企业份额较大，此外公司还自行在四川、陕西建有两个人工麝香养殖基地。

市场表现方面，年初至今片仔癀上涨幅度超过了80%，截止2018年6月5日，片仔癀总市值达689亿元，对应2017年扣非后净利润的市盈率（PE）达89倍，对应2017年营收的市销率（PS）达19倍，显著高于公司过往39倍的中位PE和9倍的中位PS。对比同类上市公司，云南白药PE为42倍、PS为5倍，同仁堂PE为54倍、PS为4倍，白云山PE为35倍、PS为3倍，公司的PE是云南白药的2.1倍、同仁堂的1.6倍和白云山的2.5倍，目前估值已相对过高，不宜过分追涨。

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