中国建筑：工程承包龙头，估值十分便宜

      近期市场受贸易战影响再次回调，不少个股已经进入便宜的买入区域。诚如我们周三分屏所述，目前贸易战对国内上市公司影响较为有限，市场恐慌情绪或带来不少投资机会。本期我们个股聚焦公司是世界最大工程承包商——中国建筑，其目前股价处于便宜的买入区域A点，可持续关注。我们跟踪研究中国建筑已有5个季度，它也入选2018年的【年度88只好股票】。中国建筑的成长性和安全性在我们研究的排名系统中排在最优的1号位置。公司近10年营收和净利润（扣除）年复合增长率为20%和25%。各主营业务增长态势良好，公司2018年1季度实现营收2702亿元，扣非后净利润80.7亿元，分别同比增长15%和16.5%。预计全年增长仍然可期。但公司股价表现却不如人意，2018年至今（2018-5-31）股价累计下跌8.76%。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足，以目前股价8.23元计算PE为7倍，处于便宜的买入区间，股价有上升空间。

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      （中国建筑于2007年由中建总公司、中国石油集团、宝钢集团和中化集团作为发起人共同发起设立，并于2009年上市。公司是世界最大工程承包商，是中国唯一一家拥有三个特级资质的建筑企业，也是中国建筑业唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业。2017年跻身“世界500 强”的前24位，主营业务包括房屋建筑工程、 基础设施建设与投资、房地产开发与投资、设计勘察，2017年收入占比分别为59.3%、21.9%、17%和0.8%。员工：270467人；控股股东：中国建筑集团有限公司，持股56.26%；董事长：官庆；总经理：王祥明。地址：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心）

      中国建筑2018年1季度实现营收2702亿元，扣非后净利润80.7亿元，分别同比增长15%和16.5%。业绩增速较上一年度同期有所提高（2017年1季度营收和扣非后净利润分别同比增长9.7%和9.06%），主要是各主营业务增长态势良好，其中，房屋建筑业务、基建业务和地产业务营收分别较2017年1季度增长12.2%、33.5%和15.4%，基建业务快速增长的原因主要是今年来签订的基建业务合同项目大都处于在施工程状态，特别是一批特大型项目进入施工高峰期。

      根据国家相关政策，市场预计2017年基建增速在13%左右，较上一年度（19%）有所放缓。不过，2018年1季度公司各主营业务新签订单均实现快速增长。其中，房建业务新签订单3723亿元，同比增长20.4%；基建业务新签订单1634亿元，同比增长20.4%；房地产新签合约销售额和合约销售面积分别为668亿元和446万平方米，分别同比增长31.7%和28.5%。目前公司期末土地储备为9890万平方米，较2017年末增长了12.8%。总的来看，公司订单持续高增，且土地储备重组，实现2018年新签合同额超2.6万亿，收入超1.1万亿的目标或可期待。

      市场预期2018年全年的每股收益大约在1.17元，对应周四（2018-5-31）收盘价8.23元，PE仅为7倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期中国建筑2019/20两年的EPS分别为：1.32/1.49元。2018年年初至今（2018-5-31）公司股价下跌达到8.76%，进入估值便宜的买入区间，或是不错的时机。过往来看，中国建筑的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的5-15倍之间滑动。以目前7倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

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