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56只股票估值充分,但仍有投资机会

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2018-04-24成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值的)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,未来获利空间狭窄的股票,对于这些股票,投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以4月23日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有56只,较一个月前净减少19只,主要是最近一个月A股市场持续震荡下行,沪指从3300点左右一路调整至3100点下方,泥沙俱下的行情之下,部分公司的股价回到合理估值的B点区域甚至低估值的A点区域,使得高估值水平的股票数量明显减少。

      从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,有10家公司入选,其中,除了和佳股份哈药股份这2家公司的的成长性评级为一般水平以下的4-5外,其他8家公司的成长性评级均为优良的1-2,未来三年的盈利年复合平均增速在15%以上,包含恩华药业(专注中枢神经药物的上市龙头)、云南白药(国家中药三大绝密保护品种之一)、华东医药(浙江省最大的医药商业龙头)等多家优质公司,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,也或许恰是合理的介入价位。

      比如恩华药业主要产品集中在麻醉类、精神类和神经类用药三大领域,是目前国内唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市公司,行业进入壁垒较高。公司近5年营收和净利润(扣除)年复合增长率分别为11%和21%。根据年报显示,得益于医药工业整体表现良好,公司2017年实现营业收入33.94亿元,扣非后净利润3.56亿元,分别同比增长16.39%和18.97%,继续保持平稳增长。

      公司目前在一致性评价方面主要推进利培酮、氯硝西半等4个品种,有望今年年中前完成申报,年底正式通过,涉及销售规模共约2亿元。后续预计还将有度洛西汀、氯硝西半进入BE阶段。今年1月,地佐辛注射液报产已获 CDE 受理,目前只有扬子江一家获批,若顺利获批有望凭借公司(麻醉和ICU科室)渠道优势分享超过40亿元的市场,进展可重点关注。

      公司股价在今年2月中旬一度震荡下行至13元下方,此后随着业绩确定性增强和市场对仿制药进口替代的追捧,现已快速攀升于16元上方。市场预期公司2018-2020年的每股收益依次为0.42元、0.48元和0.56元,以最新股价计算,目前PE约为38倍。从过往来看,恩华药业的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的30-45倍之间滑动,公司的长期投资价值仍在,未来估值存在向上移动的空间。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。比如曾因转型医疗服务而被热捧的和佳股份,受医院落地进度不及预期及去年同期基数较高影响,2017年前三季度公司实现营业收入6.94亿元,扣非后净利润2962万元,分别同比下滑24.09%和84.9%。得益于去年年底集中并表和佳研究院、和佳康泰、尉氏和佳等2017年新设立的7家子公司,公司2017年全年实现营收11.12亿元,归母净利润9271万元,分别同比增长20.95%和3.9%,今年1季度收入和净利润亦各同比增长10.21%和28.45%,但这种好转的持续性和稳定性仍有待观察。

      2017年公司计划中的“3+2”布局( 医疗设备、医疗信息化、医疗服务+移动医疗平台、金融平台),除了融资租赁收入实现较快增长外,其余业务收入均表现落后。核心原因是医院项目落地进度不达预期,造成医院建设项目收入下降,同时还限制了医疗服务等其他新兴业务的扩张,再加上康复医院开业前支出较为集中,导致利润降幅一再扩大。整体而言,公司在手订单规模偏小,医院建设终端的开拓力度不足以支撑下游众多配套业务的快速扩张,上述问题若不能妥善解决,公司向医疗建设综合服务商的转型阵痛恐将持续。

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