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北新建材:石膏板龙头,业绩翻倍增长

文章来源:股票估值网 吴君亮及分析师团队2018-03-26成为付费会员|欢迎免费试用
      如果你了解房屋建材选用上中西方的差异,以及这种差异缩小过程中的股票投资机会,你会发现北新建材是一个非常精彩的故事。我们跟踪研究北新建材已有20个季度,它也多次入选我们的【年度88只好股票】。北新建材的成长性排名,在我们的股票排名系统中长期排在最优的1号队列。公司近5年营收和净利润(扣除)年复合增长率分别为11%和30%。最新公司年报显示,2017年公司实现营收111.64亿元,同比增长36.88%;实现扣非后净利润23.98亿元,同比增长108.67%。业绩翻倍增长,主要是受益于,在环保趋严导致原材料涨价的大背景下,2017年公司多次对旗下产品进行提价,盈利能力大幅增长。公司2017年分红预案为:每10股派3.55元(税前)。公司股价在2017年增长了122.55%,在2018年市场持续震荡调整中,年初至今(2018-3-26)仍累计上涨9.02%,动能依然充沛。目前公司股价PE仅为17倍,相对其成长性,内在价值也在增长,股价仍有上移空间。

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      (北新建材成立于1979年,1997年上市,是中国最大的新型建材产业集团。截至2017年,公司的石膏板产能达到21.82亿平方米,为全球石膏业龙头。旗下的龙牌和泰山产品分别覆盖中、高档市场,生产基地及销售网点遍布全国大部分省市。2017年石膏板和龙骨业务的营收占比分别为88.53%7.98%。控股股东:中国建材股份有限公司(持股35.73%);董事长:王兵;总经理:陈雨;现有员工10416人。地址:北京未来科学城七北路9号北新中心。


      在环保趋严导致原材料涨价的大背景下,2017年公司多次对旗下产品进行提价,期内毛利率同比增长3.05个百分点至37.23%。同时,下游房地产行业需求较为旺盛,2017年新开工面积17.87亿平方米,同比增长7%,叠加石膏板对传统墙面的替代效应,推动公司主营量价齐升,实现石膏板销量18.21亿平方米,同比增长11.39%。得益于此,2017年公司实现营收111.64亿元,同比增长36.88%;实现扣非后净利润23.98亿元,同比增长108.67%。

      公司作为石膏板行业龙头,旗下产能扩张不断,截至2017年拥有石膏板产能21.82亿平方米,近5年年均增长率为7.24%。未来公司计划在乌鲁木齐、哈尔滨、宁波等地新建21条石膏板生产线,届时产能将增至30亿平方米。此外,公司在期内推进全球化战略,在坦桑尼亚出资700万美元建立合资公司(70%股权),计划产能900万平方米。公司的海外扩张计划主要围绕“一带一路”战略进行,后期发展或可关注。

      市场预期2018年全年的每股收益大约在1.74元,对应周一(2018-3-26)收盘价24.53元,PE约为17倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期北新建材2019/20两年的EPS分别为:2.07/2.42元。公司股价进入2018年后持续震荡调整,2018年至今(2018-3-26)累计上涨9.02%。目前公司股价为24.53元,处于合理买入区域。过往来看,北新建材的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的10-20倍之间滑动。以目前17倍左右的PE来看,存在向上移动的空间。

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