细分医疗服务连锁企业成长空间广阔

      近几年，随着需求不断提升，我国医疗服务市场迅速扩容。由于资源总量不足，传统服务结构与新型运作状态存在失衡状况，社会资本得以加速进入，细分医疗服务领域出现了一些新型运作形态，其中不少连锁型企业，契合了社会和行业需求，获得了广阔的成长空间。

      医疗资源总量不足，结构失衡。2016年末我国执业医师和注册护士分别为每千人2.31人和2.54人，低于发达国家3人和8人的平均水平；医院的床位数为4.1张每千人，对比人口老龄化的欧洲和日本，每千人床位数分别在8张和13张左右，医疗资源供给仍然存在较大缺口。与此同时，我国医疗资源结构又严重失衡。根据《2016年我国卫生和计划生育事业发展统计公报》，我国三级、二级和基层医院分别有2232/7944/18964所，占比7.7%/27.3%/65.1%。其中二、三级公立医院承接了80%以上的诊疗数量和住院人次，病床供不应求，而一级和民营医院的病床空置率达40%，结构性失衡明显。

      民营医院快速发展。国家卫计委统计数据显示，截至2017年10月底，全国医院数量达到3万个，其中公立医院12200个，民营医院17771个，民营医院占比已经上升至59%。与上年同期相比公立医院数量减少586个，民营医院增加1973个。不过虽然民营医院数量快速提升，但2017年1-10月，全国医院总诊疗人次达27.7亿人次，同比提高5.6%。其中，公立医院24亿人次，同比增加4.1%；民营医院3.7亿人次，同比增长16.7%。虽然民营医院诊疗人数持续上升，但仍远低于公立医院，市场规模仍有大的提升空间。

      老龄化形式严峻，相关需求与日俱增。近年来我国人口老龄化趋势明显，至2017年末中国已经成为世界上老年人口最多的国家，国家统计局数据显示60周岁及以上人口2.4亿人，占总人口的17.3%，其中65周岁及以上人口1.58亿人，占总人口的11.4%。当一个国家或地区60岁以上老年人口占人口总数的10%，或65岁以上老年人口占人口总数的7%，即意味着这个国家或地区的人口处于老龄化社会。以此看来中国老年人口比例严重超标。而且近10年，6岁以上老年人口的同比增速也在不断提升，由2008年的3%增长至2017年的5.5%。我国或将比原预计的2025年更早迈入超老年型国家，由此带来的相关医疗服务资源紧缺问题凸显。

      在当前形势下，国家推动医药分开，分级诊疗等行业政策不断细化、力度日益增强，倒逼传统公立医院改革的同时，鼓励社会资本介入将成为医疗供给侧改革的主要动力。考虑到公立医院长期存在、改革时滞、准入的步骤节奏、医保配套等问题，未来3-5年医疗服务行业发展机会大概率存在于民营专科连锁、综合医院改制、医疗产业链延伸等细分领域。多重政策支持社会办医的大环境下，局部竞争或将加剧，利好已在品牌、技术、人才及规模方面深耕多时的龙头企业。其中民营专科连锁凭借其强大的复制能力和较短的盈利周期，第三方医学检验中心凭借其规模化优势与技术壁垒，成为新型社会办医中最具看点的两个领域，值得重点关注。

      我们中股价值线研究覆盖的上市医疗服务企业共3家，其中爱尔眼科和通策医疗是民营专科连锁的细分龙头，迪安诊断则是第三方医学实验室领域的翘楚。这3家公司成长性评级均处于1号，爱尔眼科和通策医疗的安全性评级处于2号。迪安诊断的安全性评级在2017年三季度上调至1号，主要由于公司在实验室布局布局基本完成，渠道外延并购加速以及合作共建业务推进顺利。3家公司均是各自细分领域的龙头企业，未来成长空间较大。最近半年专科医疗服务板块价值受到市场追捧，爱尔眼科、通策医疗的股价升幅分别达到42.31%、47.85%，目前（2月6日）已处于估值偏高的卖出区C点；而迪安诊断的股价近期持续经历调整，不断创下近三年以来的新低，目前正处于偏低的买入区域A点。

     欲知各公司具体的成长性和安全性评级、合理买入价、预期股价区间以及股价所处估值评级等详细信息，请点击查看原文>>

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