PS最低排名，建筑企业占据前三甲

      按2月23日的最新股价计算。本期“市销率最低的股票分屏”共有50只股票。 

      本周PS（注1）最低的前3名都是建筑企业，分别是中国中铁（0.11）、中铁二局（0.13）和上海建工（0.15）。其中，前两者主要是受铁路基建投资大幅下滑影响，面临较大的经营压力和业绩下滑风险。 

      2012年，至少到目前为止，铁路基建资金问题仍没有一个有效解决的办法，更谈不上落实，全年基建投资势必会继续行走在下坡路上。届时，4000亿的投资计划能否如期完成，也是未知数。今年1月份数据显示，首月铁路基建投资仅完成87亿元，同比下滑76%，为近四年最低点。 

      目前，众所周知的铁路基建资金解决方法主要有四种。一是，国家资金保障：货币政策偏稳的背景下，国家能给出的恐怕不多。二是，财政担保发行债券：市场信心又有多少？三是，引入民间资本：相关政策、制度未成熟，预期难有较大吸引力。四是，铁路产业投资基金：暂未设立，远水难解近渴。与这个行业相关的股票的玩家们，当心一些。 

      从估值水平来看，入选本屏的大部分股票具有较为明显的估值优势，处于JW4点的A点、B点和C点的股票分别有33只、16只和1只，没有D点股票。唯一的C点股票是五矿发展，成长动能和安全稳定性排名较优，分别为1和2，不到0.2倍的市销率看起来不高，在本屏中排名第四，但纵观其历史PS，却俨然已处于中高位水平，需要注意。 

      本期分屏入选股票数量最多的行业依然是钢铁，共有13只股票进入分屏，目前PS均在0.45以下，股价也均处于合理估值买入价及以下，即JW4点中的A点或B点位置。其中，除了新兴铸管、酒钢宏兴等少数几朵美丽花朵外，多数钢企受成本攀升和价格低迷的双重影响，经营压力颇大，成长动能排名一般乃至劣于平均水平。 

      如我们在本期的“市净率最低的股票分屏”中所说，表面上，市场竞争激烈和复产成本高昂，以及稳定员工的需要，导致钢厂不敢轻率停产，但非市场化的管理制度缺陷和其他因素才是钢企不愿或者不能停工停产甚至破产的根本原因。反正最后都有政府兜底，亏损由全社会买单，不亏白不亏，亏了不白亏。 

      所以，“节能减排”的漂亮口号听听可以，不必太过当真。钢企的监管制度若不改进，越剩越扩、越亏越产的行业恶性循环将很难打破，即便未来几年铁矿石自给率提高，亦不过是扬汤止沸。除了上面提到的新兴铸管、酒钢宏兴等极少数几家盈利性较强的公司外，稳健的投资者还是少碰为妙。

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标

行业名称	数量	平均PS	平均PE	平均PB	平均回报Ⅰ
钢铁	13	0.3	46.8（注2）	1.1（注3）	79%（注4）
商业贸易	9	0.3	23.5	2.6	69%
交运设备	8	0.3	14.3	1.7	84%
化工	5	0.3	16.6	1.4	94%
家用电器	4	0.4	20.1	2.2	89%
建筑建材	3	0.1	14.5	1.2	99%
农林牧渔	2	0.4	23.5	3.7	49%
轻工制造	2	0.5	32.1	1.0	38%
医药生物	1	0.4	19.4	4.9	73%
有色金属	1	0.5	22.3	3.2	36%

注1：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。   
注2：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。      
注3：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。           
注4：回报Ⅰ：表示“最新股价”与“预期高低股价平均值”之间的回报。

 

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