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市场情绪回落,估值充分的股票数量减少15只

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2017-11-28成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值的)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,未来获利空间狭窄的股票,对于这些股票,投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以11月28日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有82只,较一个月前净减少15只,主要是自11月中下旬以来,受宏观经济不及预期、白马股受挫等因素影响, A股市场情绪出现回落,沪指从3450点附近震荡下行至3300点附近,泥沙俱下的行情之下,部分公司的股价回到合理估值的B点区域甚至低估值的A点区域,使得高估值水平的股票数量明显减少。

      从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,有15家公司入选,其中,除了利德曼东富龙天士力等5家公司的的成长性评级为一般水平及以下的3-4外,其他10家公司的成长性评级均为优良的1-2,未来三年的盈利年复合平均增速在20%以上,包含丽珠集团(中西药制剂产品丰富的处方药龙头之一)、云南白药(国家中药三大绝密保护品种之一)、华兰生物(国内血制品龙头企业之一)等多家优质公司,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,也或许恰是合理的介入价位。

      比如丽珠集团作为一家集医药研发、生产、销售为一体的综合性企业集团,受原料药和新产品数量较少等因素的影响,2011-2015年间的业绩年复合增速一度放缓至个位数(7%)。但随着参芪扶正注射液、促性激素、亮丙瑞林、鼠神经生长因子、艾普拉唑等一系列产品陆续释放业绩,公司业绩增速从2015年下半年开始提速。2017年前三季度公司实现营收65.22亿元,扣非后净利润6.79亿元,分别同比增长13.94%和26.3%。其中,3季度单季实现营收22.47亿元,扣非后净利润2.24亿元,各同比增长15.85%和28.76%。此外,因转让微星实业获得净收益约34.98亿元,公司预计2017年全年净利润在43.22亿元至44.75亿元之间,同比增长451.04%至470.56%。

      公司在研产品梯队丰富,化药领域的注射用艾普拉唑钠申报生产已获CFDA受理,替格瑞洛片和注射用头孢替坦二钠2016年已获得临床批件,盐酸羟考酮对乙酰氨基酚缓释片获批立项。单抗领域,公司在研项目有10个,进展顺利,其中注射用重组人源化TNF-α单抗已获得Ⅱ/Ⅲ期临床试验批件,抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体预计2018年上市。在与控股股东健康元的资产整合未果后,公司转向拓展医药主业,2016年9月份通过定增募集资金14.58亿元(2910万股*51.1元/股)投资艾普拉挫系列产品、微球产品、抗体药物产品以及补充流动资金等,进一步优化产品结构并提升研发能力。以最新股价计算,公司目前PE为36倍,处于历史中高位水平,伴随未来诸多潜力品种的持续放量,以及单抗和精准医疗业务的顺利推进,公司业绩和估值上移空间或仍值得期待。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。比如作为食品类老品牌的南方黑芝麻,公司以糊类产品做为主力军,占据芝麻糊市场大半以上份额,但在长达20年的时间里,黑芝麻一直在吃老本,产品和营销方式缺乏创新,尽管通过一系列的收购和扩张,公司收入规模由10年前的不足2亿元增长至20亿元以上,但利润规模在多数年头一直保持在5千万以下,过去10年的扣排后净利润合计仅3.66亿元,且近几年的盈利起伏非常之大,产品老化、缺乏创新、不能及时追踪消费潮流是这家公司盈利能力低下的重要原因。

      2017年公司有“一买一卖”两大资产重组动作,但市场并不是太买账,这也是公司股价在8月15日复牌后持续下跌的主要原因。首先说“买”,公司拟以7亿元收购电商平台礼多多(以6.88元/股发行8157.08万股+1.39亿元现金,现金也准备通过发新股筹集,也就是说上市公司不准备出一个大子),但在本次收购案公布之前,黑芝麻的控股股东广西黑五类食品集团去年11月底突击入股礼多多约20%的股份,成为其第二大股东,而收购完成后黑芝麻将在账面确认3.9亿元的巨额商誉(7亿元收购对价减去3.1亿元的被收购方净资产)也不是一个什么好事情。再说“卖”,公司拟以2.95亿元出让其在2015年收购的容州物流产业园,当时公司的收购价为2.56亿元,容州物流产业园在2016年实现账面盈利0.3亿元。公司公告的出让原因与事实有部分矛盾(出让理由为业绩不佳,但其盈利能力又相对理想),让人心中难免生疑。

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