利源精制转型轨道机车制造，前景可期

      利源精制是一家生产及加工铝型材的企业，近年来随着国内轨交行业进入黄金发展期，公司逐步加码轨交用铝型材业务，向轨道车辆制造商转型。近年来受上游产能过剩以及下游需求萎靡的影响，公司业绩增速有所放缓。2014-2016年间，公司营收增速分别为2.9% 、18.86%、11.37%，对应扣非后净利润增速分别为36.71%、19.9%、6.4%。2017年上半年，公司“沈阳轨道车辆制造及铝型材深加工项目”已全部竣工，并有3座深加工车间投产，带动公司深加工车间总数达到9座，加之公司扩大建筑型材深加工及安装业务，带动公司今年上半年营收同比增长29.21%至15.13亿元，实现扣非后净利润3.1亿元，同比增长15.18%。

      回顾过往发展历程，公司从装饰、建筑用材起家，通过3次战略转型，将业务范围陆续扩展至工业用铝型材和深加工领域，轨道车辆的整车生产是公司的第四次战略转型。截至今年上半年，公司的轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目已全部竣工，预计今年年底前会生产地铁、城轨车样车各一列。该项目计划年产轨道车辆2000辆，包括动车组400辆，铝合金城轨地铁400辆，不锈钢城轨地铁200辆，铝合金货车1000辆。参考中国中车20%的毛利率，该项目理论上每年能为公司创造近20亿元的毛利润，是2016年公司毛利润的2.2倍，将推动公司经营和盈利规模再上一个新台阶。值得注意的是，按照项目协议，公司只负责轨道车辆的生产以及国内销售，技术与国外销售均由日本三井物产提供，所以该项目的实际盈利情况还有待观察。

      公司股价从今年4月持续下滑，在基本面向好的背景下，股价仍未有明显起色。截止2017年9月7日，公司收盘于11.09元，较年初下滑9.62%，处于较为合理的买入区间B点。随着转型的逐渐完成，公司未来业绩和估值的提升空间较大。读者可通过下方二维码进入本站微店，查阅我们给出的中报报告。

      利源精制也被选入了我们的《2017年，你应该重点关注的88只好股票》，我们在年初时为利源精制梳理出了值得重点关注的N个理由：

      1、三大应用领域需求旺盛。从细分业务来看，报告期内装饰、建筑用材业务增长相对更快，收入同比增长36.42%至3.3亿元，但由于毛利率相对最低（31.59%），其收入占比提升也使得期内公司综合毛利率出现下滑。工业用材和深加工业务今年上半年收入分别同比增长30.17%、31.32%至7.55亿元、4.23亿元。随着我国产业升级的推进，市场预计下游对铝材的需求将持续旺盛，特别是以铝代钢的概念正在航空、汽车、轨交、船舶等行业兴起，公司工业用材和深加工业务将持续受益。目前公司的沈阳新厂有5座已完工的深加工车间计划在年内投产，有望推动今明两年业绩持续快速增长。

      2、电力产品结构升级，铝导线替代铜导线将是大势所趋。由于铝材具有良好的导电性，在国内铜导线原材料成本逐年增加的情形下，铝代铜的趋势将更加明显。新能源、智能电网、特高压电网的建设推动电力设备和产品结构升级，铝材用于输变电的铝合金管母线具有比强度、比刚度高的优点，其消费量也有望逐年增加。

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      3、利源精制在股票估值网股票评级系统中被归为积极+收益股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和安全性较好的公司，在本文写作时股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往利源精致的个股报告。

      更多利源精制的详细情况，以及《2017年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看《2017年，你应该重点关注的88只好股票》专区。      

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