塑管大王伟星新材为何值得关注
伟星新材是国内起步最早的塑料管道生产企业之一,经过多年的发展,已从区域龙头变成了全国龙头。年初至今(8月17日)公司股价累计上涨了56.79%。但是,从它的商业逻辑、它具有的条件和目前所处的环境看,我们认为其后续仍有不错的机会,原因如下:
1、深耕零售业务,业绩持续快速增长。近年来公司坚持“零售为先、工程并举”的发展思路,2017年上半年主攻零售的PPR管材业务实现营收9.22亿元,同比增长26.34%,主攻工程的PE管材和PVC管材业务收入分别同比增长13.94%、11.01%至4.24亿元、1.95亿元,共同推动公司在今年上半年实现营收15.93亿元,扣非后净利润2.9亿元,分别同比增长20.47%和21.27%。公司预计今年前三季度利润增幅在0-30%之间,保持增长。不过,受政策调控的影响,从去年4季度开始我国房地产景气度出现下滑,或在短期内影响公司零售业务的拓展,今年2季度预收款余额环比减少1%至3.86亿元就是例证(去年同期呈持续上升趋势)。
2、成本费用控制良好,盈利水平保持平稳。国际油价在2016年触底反弹,全年最大涨幅达68%,带动公司的相关化工原材料价格出现上涨,去年4季度毛利率环比减少6个百分点至44.56%,连续11个季度的上升曲线被中断。进入2017年以来,因欧佩克成员国减产协议完成度差强人意,加上美国页岩油增产等原因,原油价格持续震荡下行,公司毛利率在今年2季度止跌回升,环比增长1.96个百分点至45.65%(仍同比下跌0.65个百分点)。市场预计未来原油价格或持续徘徊在60-80美元/桶的油气企业资本开支扩张区间之下,公司毛利率有望得以保持平稳。另外,公司费用控制良好,期间费用率连续5年维持在21%左右,今年上半年期间费用率为22.37%,同比减少0.56个百分点。
3、发力拓展装修配套业务,或成新业绩增长点。公司营销网络已完成全国布局,在国内建立了30多家销售分公司,销售人员超过1000名,目前正在尝试在零售业务方面拓展装修配套业务,2016年与德国安内待合作经营净水装置以切入净水领域,今年年初出资3750万元与5个主要经销商合伙创建分公司(公司持股75%),切入家装防水业务,后期发展值得关注。
(参投东鹏合立,未来收益具有不确定性。2016年公司出资5亿元与乌鲁木齐东鹏创动、新疆TCL股权投资有限公司等共同投资设立东鹏合立基金。目前该基金几乎全数投资茂业通信(000889),被投资方的经营状况较为一般(业绩表现弱于公司),目前处于重组停牌中,未来的收益具有较大不确定性。)
伟星新材在年初入选我们的《2017年,你应该重点关注的88只好股票》,我们曾为伟星新材梳理出了值得重点关注的N个理由。
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