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市场情绪走高,估值充分的股票数量增加10只

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2017-08-15成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值的)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,未来获利空间狭窄的股票,对于这些股票,投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以8月15日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有91只,较一个月前净增加10只,主要是自5月中下旬以来,A股市场情绪持续走高,沪指从3050点附近震荡上涨至3200-3300点区间,部分公司的股价随之脱离合理估值区域,使得高估值水平的股票数量显著增加。

      从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,共有12家公司入选,其中,除了誉衡医药、天士力东富龙等3家公司的成长性评级为一般水平及以下的3-4外,其他9家公司的成长性评级均为优良的1-2,未来三年的盈利年复合平均增速在17%以上,包含恒瑞医药(国内创新药企典范)、华东医药(医药工商业并举)和上海莱士(血制品龙头)等多家优质公司,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,或许恰是合理的介入价位。

      比如恒瑞医药作为我国化学制药行业龙头企业,具备强大的研发创新能力与渠道维护能力,业绩长年保持平稳快速增长,近5年公司营收和净利润(扣除)年复合增速分别为20%和25%,期间毛利率和净资产收益率一直保持在84%和22%左右,盈利能力之稳定和强大可见一斑。今年1季度公司实现营收31.69亿元,扣除后净利润8.05亿元,分别同比增长18.76%和17.43%,继续保持平稳快速增长态势。

      2016年医药行业受招标降价与医保控费等负面政策影响,整体成长显著放缓。公司在行业增速趋缓的背景下,去年收入和扣除后净利润分别同比增长19.08%和19.3%,仍延续稳健增长趋势,充分说明公司具备良好的抗风险能力。公司产品线不断丰富,2016年共获得临床批件43个,包括SHR1210、SHR7390、SHR1314 3个创新药和生物药贝伐珠单抗注射液。其中贝伐珠单抗(Avastin)拥有转移性结直肠癌、非小细胞肺癌多个适应症,目前国内仅公司和正大天晴两家企业提交临床申请,2015年Avastin全球市场销售额约为68亿美元,市场空间极其宽广,若公司贝伐珠单抗注射液研发顺利,将成为公司又一重磅梯队产品,值得关注。以最新股价计算,公司目前PE为54倍,高于36倍的过往中位水平,伴随未来制剂出口业务放量和重量级新品种陆续获批,公司业绩和估值上移空间或仍值得期待。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。比如作为曾经的汽车轮胎模具行业龙头之一,巨轮智能是该领域第一家上市公司,但近年来轮胎模具业务增长乏力,导致公司2011-16年间的营收年复合增速仅有2%,特别是在2016年汽车行业成长提速的情况下,其扣非后净利润更是从前五年的盈利1亿多转为亏损近2千万,表现令人失望。

      2017年1季度公司营收同比下滑9.95%至1.75亿元,扣非后净利润为-730万元,连续4个季度出现亏损,但依靠政府的补助,归属于上市公司股东的净利润为1184万元(-12.52%),仍为正数。公司预计2017年1-6月净利润为2383万元至3376万元,同比增长20%至70%,但难以判断其增长是依靠政府的补贴(今年1季度政府补贴为1813万元,去年同期仅有400万元)还是智能装备板块的放量。今年我国汽车销量增速明显放缓是大概率事件,公司轮胎装备业务或仍难以摆脱当前的低迷态势。此外,公司从2014年开工的定增项目建设进度均低于预期,其中,工业机器人及智能装备项目截至2016年年底的投资进度仅有38.43%,预计短期内定增项目对公司业绩形成贡献的可能性不大。对于此类未来盈利预期下行的公司,我们建议投资者回避为宜。

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