怎样判断一家公司是否值得投资？

———每周《个股估值总汇》概述

文章来源：股票估值网王喜2017-08-07成为付费会员|欢迎免费试用

  华格纳是一名与巴菲特有些类似的伟大投资者，同样崇尚基本面分析和价值投资，同样以机智和致股东的信而闻名遐迩，也同样业绩斐然。华格纳于1977年成立美国橡果树基金公司并出任投资组合经理和总裁，一直到2003年退休，期间标准普尔500指数每年上涨12.1％，而橡果树基金的年度回报是16.3％。

  与巴菲特不同的是，华格纳更加青睐小盘股，他在橡果树的投资方式也很简单：长期持有资金实力强大、管理层具有企业家精神、公司业务易于理解的小型公司的股票，他认为这样的小型公司可以从宏观经济趋势中获得最大的助力。在判断一家公司是否值得投资时，他主要参照的一些依据，包括公司的产品与服务具有一个成长的市场需求，占据市场主导地位，优秀的管理，资产负债表状况良好，股票价格具有吸引力等等。

  我们非常认同华格纳的观点，并认为不管是大公司还是小公司，在这些判断标准方面都具有普适性，所以在平时的上市公司分析和研究过程中也是这样进行评判的：我们综合考量上市公司所处的行业、主营业务的发展、管理层的水平、资产负债表的优良程度等诸多因素，然后对它的成长性和安全性进行排名（1-5，1最好，5最差），最后根据它的内在价值和目前价格的差距，得到估值评级（A-D，A最便宜，D最贵）。我们的会员读者可以从最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“1+A/B”（成长性排名为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有89只，除了精锻科技、信立泰和福耀玻璃等17家公司外，市场预期其他72家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%及以上。

  其中，在20%-30%这一组有36家，30%-40%这一组有22家，40%及以上的公司则有14家，包括永辉超市、欧菲光和瑞康医药等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以国内的商超龙头之一永辉超市为例，在超市行业整体增长放缓的背景下，公司通过拓展新门店、优化供应链、控制成本费用以及自有品牌的推广，业绩保持快速增长。2017年上半年公司实现营收283.17亿元，同比增长15.49%；实现净利润10.55亿元，同比增长57.57%；实现扣非后净利润10.37亿元，同比增长56.78%。其中，2季度实现收入130.56亿元，扣非后净利润3.09亿元，分别同比增长17.6%和73.55%，成长表现持续超出市场预期。

  截止2017年6月末，公司共有超市门店489家（红标357家，绿标132家），另有永辉生活、会员店、优选店、超级物种店等共计60家，公司门店总面积达到452万平方米，较去年同期增加66万平方米，已签约未开门店224家，共计面积183.4万方米，储备较为充足。与此同时，今年上半年公司372家两年期门店的同店收入同比增速为0.8%（较1季度的负增长有所好转），其中红标店（普通超市）和绿标店（Bravo精致超市）的同店增速分别为-0.8%和11.6%，预计公司将持续推进红标店转绿标店的改造工作，向高端化转型，增强盈利能力。以最新股价计算，公司PE为35倍，低于40倍的过往中位水平，PEG为0.82，相对未来成长预期，目前估值颇具吸引力。

  与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如巨轮智能、御银股份和恒宝股份等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的4-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

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