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市场情绪走高,13只医药股的估值接近充分

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2017-06-20成为付费会员|欢迎免费试用
      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值的)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,未来获利空间狭窄的股票,对于这些股票,投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以6月20日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有82只,较一个月前净增加12只,主要是最近一个月A股市场持续震荡上行,沪指由3050点的年内低点附近逐步回升至3150点,部分公司的股价和估值双双提升,使得高估值水平的股票数量显著增加。

      从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,共有13家公司入选,其中,除了天士力东富龙新华医疗等3家公司的成长性评级为一般水平及以下的3-4外,其他10家公司的成长性评级均为优良的1-2,未来三年的盈利年复合平均增速在18%以上,包含丽珠集团(中西药制剂产品丰富的处方药龙头之一)、恒瑞医药(国内创新药企典范)、华东医药(医药工商业并举的优质白马)等多家优质公司,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,或许恰是合理的介入价位。

      比如丽珠集团作为一家集医药研发、生产、销售为一体的综合性企业集团,受原料药和新产品数量较少等因素的影响,2011-2015年间的业绩年复合增速一度放缓至个位数(7%)。但随着参芪扶正注射液、促性激素、亮丙瑞林、鼠神经生长因子、艾普拉唑等一系列产品陆续释放业绩,公司业绩增速从2015年下半年开始提速。2016年公司实现营业收入76.52亿元,扣非净利润6.82亿元,分别同比增长15.58%和26.77%,今年1季度收入和扣除后净利润各同比增长21.80%和25.90%,继续保持快速增长。

      公司在研产品梯队丰富,化药领域的注射用艾普拉唑钠申报生产已获CFDA受理,替格瑞洛片和注射用头孢替坦二钠2016年已获得临床批件,盐酸羟考酮对乙酰氨基酚缓释片获批立项。单抗领域,公司在研项目有10个,进展顺利,其中注射用重组人源化TNF-α单抗已获得Ⅱ/Ⅲ期临床试验批件,抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体预计2018年上市。在与控股股东健康元的资产整合未果后,公司转向拓展医药主业,2016年9月份通过定增募集资金14.58亿元(2910万股*51.1元/股)投资艾普拉挫系列产品、微球产品、抗体药物产品以及补充流动资金等,进一步优化产品结构并提升研发能力。以最新股价计算,公司目前PE为40倍,处于历史中高位水平,伴随未来诸多潜力品种的持续放量,以及单抗和精准医疗业务的顺利推进,公司业绩和估值上移空间或仍值得期待。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。比如一度因“智能家居”而大热的亚厦股份,2015-2016年的营收为89.69亿元和89.37亿元,分别同比下滑30.57%和0.35%,同期扣非后净利润为5.61亿元和2.89亿元,各同比下滑44.79%和48.59%,表现均显著弱于行业的平均水平,意味着公司市场竞争力下滑,市场份额被蚕食。

      2017年1季度公司实现营收16.04亿元,扣非后净利润7257万元,分别同比下降15.81%和29.26%,未能延续去年4季度的反弹趋势,且依然显著低于申万装饰板块同期营收与净利润0.4%和-0.1%的增速。公司预计2017年1-6月净利润为1.75亿元和2.07亿元,同比增长10%至30%,即今年2季度净利润为1.01亿元至1.33亿元,同比增长87%至146%,将出现明显改善,但公司近期股价仍持续下跌并创下历史新低,说明市场对公司业绩回暖的可靠性和持续性仍存在较大疑虑。与此同时,公司被市场寄于厚望的智能家居、家装电商及建筑3D打印业务表现持续低于市场预期,其中智能家居业务(来自子公司厦门万安智能)2016年实现营收5.79亿元,同比下滑3.95%,家装电商去年更是亏损2692万元,亏损幅度较2015年略有扩大,短期内贡献业绩的可能性不大。

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