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70只股票估值偏高,仍有可选标的

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2017-05-23成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值的)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,未来获利空间狭窄的股票,对于这些股票,投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以5月23日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有70只,较一个月前净减少11只,主要是自4月中旬以来,A股市场持续下行,沪指从3250点附近持续震荡下跌至3050点左右,部分公司的股价和估值出现回落,使得高估值水平的股票数量显著减少。

      从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,共有11家公司入选,其中,除了新华医疗东富龙天士力等3家公司的成长性评级为一般水平及以下的3-4外,其他8家公司的成长性评级均为优良的1-2,未来三年的盈利年复合平均增速在18%以上,包含恒瑞医药(国内创新药企典范)、丽珠集团(中西药制剂产品丰富的处方药龙头之一)、上海莱士(国内血制品龙头)等多家优质公司,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,或许恰是合理的介入价位。

      比如恒瑞医药作为我国化学制药行业龙头企业,具备强大的研发创新能力与渠道维护能力,业绩长年保持平稳快速增长,近5年公司营收和净利润(扣除)年复合增速分别为20%和25%,期间毛利率和净资产收益率一直保持在84%和22%左右,盈利能力之稳定和强大可见一斑。今年1季度公司实现营收31.69亿元,扣除后净利润8.05亿元,分别同比增长18.76%和17.43%,继续保持平稳快速增长态势。

      2016年医药行业受招标降价与医保控费等负面政策影响,整体成长显著放缓。公司在行业增速趋缓的背景下,去年收入和扣除后净利润分别同比增长19.08%和19.3%,仍延续稳健增长趋势,充分说明公司具备良好的抗风险能力。公司产品线不断丰富,2016年共获得临床批件43个,包括SHR1210、SHR7390、SHR1314 3个创新药和生物药贝伐珠单抗注射液。其中贝伐珠单抗(Avastin)拥有转移性结直肠癌、非小细胞肺癌多个适应症,目前国内仅公司和正大天晴两家企业提交临床申请,2015年Avastin全球市场销售额约为68亿美元,市场空间极其宽广,若公司贝伐珠单抗注射液研发顺利,将成为公司又一重磅梯队产品,值得关注。以最新股价计算,公司目前PE为49倍,高于36倍的过往中位水平,伴随未来制剂出口业务放量和重量级新品种陆续获批,公司业绩和估值上移空间或仍值得期待。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。比如因“一带一路”而大热的中国化学,其业绩来源主要集中在化工、石油化工、煤化工领域(2016年新签订单合计占比接近80%),其中,煤化工近几年处于持续下滑的状态,其新签订单占比由2013年的31.9%一路下行至2016年的4.77%,成为公司业绩下滑的主要因素。2016年公司实现营收530.76亿元,扣除后净利润16.45亿元,分别同比下滑16.46%和39.96%,今年1季度收入和扣除后净利润继续各同比下滑4.85%和16.54%,业绩下滑趋势依旧。

      2016年公司累计新签合同额704.96亿元(2011年的峰值为1017.86亿元),同比增长11.84%,为2012年以来首次实现正增长。其中,国内新签订单为369.07亿元,同比下滑18.23%;海外订单为335.89亿元,同比大幅增长87.68%。但需要注意的是,海外订单的高增长主要与29.12亿元的俄罗斯聚乙烯装置项目和62.03亿元的印度尼西亚电站项目落地有关,若剔除以上两大订单的影响,公司2016年的海外订单和总的新签订单实际仍是下滑的。由于此类大订单的可持续性相对较差,因而我们对公司后续新签订单的增长仍持谨慎态度。在产能过剩、固定资产投资持续放缓(2016年全国化工行业固定资产投资增速同比下滑1.6%)、环保压力加大、以及宏观经济整体增长乏力的背景下,预计短期内公司业绩颓势依旧难改。

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