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85只股票估值充分,但仍有投资机会

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2017-03-07成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值的)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,未来获利空间狭窄的股票,对于这些股票,投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以3月6日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有85只,较一个月前净增加12只,主要是自1月中旬以来,A股市场持续上行,沪指从3100点附近持续震荡攀升至3250点左右,部分公司的股价和估值出现上移,使得高估值水平的股票数量显著增加。

      从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,有15家公司入选,其中,除了康缘药业白云山天士力等5家公司的成长性评级为一般水平的3外,其他10家公司的成长性评级均为优良的1-2,未来三年的盈利年复合平均增速在20%以上,包含恒瑞医药(国内创新药企典范)、上海莱士(国内血液制品龙头)、云南白药(国家中药三大绝密保护品种之一)等多家优质公司,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,或许恰是合理的介入价位。

      比如恒瑞医药作为我国化学制药行业龙头企业,具备强大的研发创新能力与渠道维护能力,业绩长年保持平稳快速增长,近5年公司营收和净利润(扣除)年复合增速分别为20%和25%,期间毛利率和净资产收益率一直保持在83%和22%左右,盈利能力之稳定和强大可见一斑。2016年前三季度公司实现营收82.64亿元,扣除后净利润19.36亿元,分别同比增长20.28%和22.66%,继续保持平稳快速增长态势。

      2016年医药行业受招标降价与医保控费等负面政策影响,整体成长显著放缓。公司在行业增速趋缓的背景下,仍能延续稳健增长趋势,充分说明公司具备良好的抗风险能力。公司产品线不断丰富,2016年共获得临床批件53个(其中第三季度新增临床批件17个),包括SHR1210、SHR7390、SHR1314 3个创新药和生物药贝伐珠单抗注射液。其中贝伐珠单抗(Avastin)拥有转移性结直肠癌、非小细胞肺癌多个适应症,目前国内仅公司和正大天晴两家企业提交临床申请,2015年Avastin全球市场销售额约为58.92亿美元,市场空间极其宽广,若公司贝伐珠单抗注射液研发顺利,将成为公司又一重磅梯队产品,值得关注。以最新股价计算,公司目前PE为41倍,略高于过往中位水平,伴随未来制剂出口业务放量和重量级新品种陆续获批,公司业绩和估值上移空间或仍值得期待。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。比如一度因转型游戏业务而大热的博瑞传播,在传统媒体行业景气度持续下滑的当下,其传统“三驾马车”传统发行投递、印刷和报媒广告营收及盈利能力均持续下降,而曾经助力公司业绩增长的新媒体游戏业务也持续萎缩,导致公司业绩出现大幅下滑。2016年公司实现营收9.69亿元,扣非后净利润为亏损2566万元,分别同比下降19.06%和191.6%,较前三季度未有丝毫好转。

      公司此前的游戏业务布局主要在端游和页游上,在移动游戏火热的时代,公司游戏业务受到强烈的冲击,业务收入和利润水平双双下降,2016年游戏业务营收同比下降41.25%至1.89亿元,毛利率亦同比下降16.32个百分点至50.05%。2016年全年公司以《全民主公》页游为代表的新游戏共上线 4 款,仅达到年初计划上线游戏数量的下限。受行业竞争加剧、老游戏生命周期衰减、新游戏上线速度放缓等因素影响,预计短期内公司业绩颓势依旧难改。

      关于本期《每周估值偏高的股票分屏》当中的股票更详细信息和数据,请下载本期分屏并打开仔细阅读。

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