重点关注伊利股份的10个理由

     国内乳制品市场主要由伊利、蒙牛、光明三家公司所掌控，根据最新数据显现，三家公司占据国内乳制品的47%，行业呈寡头垄断局势，竞争格局稳固，其中伊利的营收和市占率又居三者之首。伊利股份于2016年10月21日公布非公开发行股票预案，拟以每股15.33元的发行价，募集资金不超过90亿元，资金拟用于收购中国圣牧（1432.HK）37%的股权（约46亿元），以及投资新西兰乳品生产线建设项目、国内高附加值乳品提质增效项目、运营中心投资/研发中心项目及云商平台。
     
     据悉，本次收购标的中国圣牧是国内最大的有机乳品公司，也是国内唯一一家符合欧盟有机标准的垂直整合有机乳品公司。公司的业务包括奶牛养殖业务及液态奶业务。2015年中国圣牧实现营业总收入31.04亿元，同比增长45.59%，实现净利润8.01亿元，同比增长12.57%；2016 年上半年，中国圣牧营业收入和净利润分别同比增长17.00%和20.60%。截止至2016年6月公司拥有奶牛12.20万头，其中有机奶牛8.38万头，占我国有机奶源将近一半。本次收购，有利于公司拓展有机奶市场，并且解决伊利有机原料奶的供给问题，打造“金典+圣牧”双有机奶高端品牌战略，有机奶业务有望有所突破，占据更大的乳制品市场。

     此外，公司还推出股权激励计划，本次计划包括股票期权和限制性股票激励两种方式。股权激励共4500万份，行权价16.47元。限制性股票激励计划共1500万份，行权价格15.33元，共计占总股本0.99%，激励对象为核心业务人员294人，业绩考核目标为，以2015年为基数，2017年及2018年净利润增长不低于30%和45%。定增和股权激励完成后伊利管理层以及呼和浩特国资委等利益相关方合计持股24.8%，而此前举牌公司的阳光保险集团持股比例将由5%稀释至4.52%，控制权进一步巩固。此外，由于近期险资举牌受到证监会点名批评，公司控制权有望稳定。不过也使得公司股价有所下滑调整，但目前估值仍较为充分。按目前（12月15日）股价17.52元计算，对应PE为23.89倍，略高于22.76倍的过往中位，低于25.35倍的拖移PE。

     在《2016年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为伊利股份梳理出了值得重点关注的若干个理由：

     1、常温酸奶需求旺盛，安慕希脱颖而出。由于低温酸奶在保存方面有较大的局限性，常温酸奶的需求在近几年迅速增加，根据AC尼尔森的数据显示，国内常温酸奶在2015年零售额超过130亿元，同比增长达到91.1%，明显高于其他液态奶的零售额增速。预计常温酸奶在2016年及2017年零售额有望达到200亿和 250亿元。目前来看，国内常温酸奶市场主要由四大品牌掌握，包括光明的莫斯利安、伊利的安慕希、蒙牛的纯甄以及君乐宝开啡尔。其中莫斯利安是国内常温酸奶蓝海的开启者，不过随后伊利和蒙牛迅速进入市场。而伊利的安慕希受益于创新、定位等销售策略上的优势，在上市后迅速崛起，成为公司近两年增长最快的产品。根据数据显示，2015年安慕希零售额同比增长460%，预计实现营收在37亿元左右。2016年上半年安慕希零售额同比增长 131.4%，2016年营收有望超过70亿元大关，或将赶超莫斯利安，成为国内常温酸奶的领头羊。

     2、股权激励计划助力长期发展，巩固控制权。2016年10月伊利股份拟推出股权激励计划，本次计划包括股票期权和限制性股票激励两种方式。股权激励共4500万份，行权价16.47元。限制性股票激励计划共1500万份，行权价格15.33元，共计占总股本0.99%，激励对象为核心业务人员294人，业绩考核目标为，以2015年为基数，2017年及2018年净利润增长不低于30%和45%。定增和股权激励完成后伊利管理层以及呼和浩特国资委等利益相关方合计持股 24.8%，而此前举牌公司的阳光保险集团持股比例将由5%稀释至4.52%，控制权进一步巩固。

     3、伊利股份在股票估值网股票评级系统中被归为平稳成长股，成长性评级为2，安全性评级为2，是成长性较好，稳定性和预测性较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱上估值相对充分的C点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往伊利股份的个股报告。

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     更多伊利股份的详细关注理由以及《2016年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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