小心这些有点贵了的股票

      从大市看，今年的股市还是下跌的，但在这轮下跌中，不少股票仍在上涨，其中有些上涨的幅度还相当高，使得这些股票的价格看上去已有些贵了。我们过去常说，再好的股票，如果估值已很充分甚至过高，也就是太贵，就不值得投资了。

      我们的C点（股价接近其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值已较充分，未来获利空间狭窄的股票，对于这些股票，投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以8月29日的股价进行计算，本期股价在C点的个股有103只，较上一期净减少10只，主要是8月份中下旬以来，市场持续震荡小幅下行，沪指重新回到3100点下方，部分公司的股价和估值出现回落，使得高估值水平的股票数量有所减少。

      从行业分布来看，本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物，共有22家公司入选，其中，除了天士力、和佳股份、康缘药业和利德曼等4家公司的成长性评级为一般水平的3外，其他18只医药股的成长性评级优良的1-2，未来三年的盈利年复合平均增速在22%以上，特别是当中还有恒瑞医药（创新药产品梯队丰富的化学药龙头）、博雅生物（国内血制品龙头之一）等多家成长性和安全性评级均为中最优秀的1号公司。对这些股票，你需要根据你的投资策略细心对待。因为这些公司所处的发展环境良好，加上优秀的基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，或许恰是合理的介入价位。

      比如恒瑞医药作为我国化学制药行业龙头企业，具备强大的研发创新能力与渠道维护能力，业绩长年保持平稳快速增长，近5年公司营收和净利润（扣除）年复合增速分别为20%和25%，期间毛利率和净资产收益率一直保持在83%和22%左右，盈利能力之稳定和强大可见一斑。今年上半年公司实现营收52.79亿元，扣除后净利润13.18亿元，分别同比增长20.36%和23.59%，继续保持平稳快速增长态势。

      2016年医药行业受招标降价与医保控费等负面政策影响，整体成长显著放缓。公司在行业增速趋缓的背景下，仍能延续稳健增长趋势，充分说明公司具备良好的抗风险能力。公司产品线不断丰富，阿帕替尼适应症拓展取得积极进展，肝癌III期临床试验预计下半年完成，PD-1 单抗目前在开展三个I 期临床试验，进展比较顺利。糖尿病产品线瑞格列汀计划下半年重新申报，后有法米替尼、吡咯替尼、CDK4/6 抑制剂、MEK 抑制剂、ADC 药物等10 多个肿瘤及糖尿病产品梯队，公司创新药队伍正在不断壮大，未来发展值得看好。以最新股价计算，公司目前PE为40倍，略高于过往中位水平，伴随未来制剂出口业务放量和重量级新品种陆续获批，公司业绩和估值上移空间或仍值得期待。

      与此同时，也有一些成长一般、甚至很差的公司，它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。但潮水终会退去，裸泳者终会现形，对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。比如持续巨亏不止的大智慧，自2011年上市当年贡献近亿元盈利（扣除非经常性损益）之后，公司的扣除后净利润再未转正，2012-2015年依次为-2.99亿元、-2788万元、-6.25亿元和-7.03亿元，今年上半年继续大幅亏损1.84亿元，是A股业绩变脸王和亏损王之一。

      事实上，亏损并不是大智慧今年唯一的麻烦，还有重组梦断、虚假陈述以及民事诉讼等等纷扰。在去年5月份被证监会进行信披违规调查之前，公司正在策划与与湘财证券的重组，“互联网+证券”的光环使大智慧股价一连拉出12个涨停。今年3月该重组方案宣布终止，湘财证券借道登陆A股和大智慧借此咸鱼翻身之梦同时破灭。今年7月份证监会公布大智慧信披违规案调查结果，随之而来的还可能会有索赔规模巨大的民事诉讼。

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