成长质量变化不大，10只优质价低股

      2011年11-3期共包括11个行业，40家公司的个股报告。（点击查看名单）

一、成长动能调整情况 
      本周上网挂出的个股报告有40篇，统计来看，各个成长动能上调的公司共有5家，下调的有9家，与前几期一样，同样是下调的多于上调的，这表明目前上市公司里盈利趋势依然延续了自一季度以来的走势——变弱的力量要大于变强的理由。中国的股市在今年是一个尤其有效的市场，其表现与公司的总盈利走势亦步亦趋。 

      在这40家公司中，成长动能为1号的公司，共有19家，只有1家是新晋的，即建筑建材行业的瑞泰科技(产能快速扩张，水泥窑用耐火材料高速成长)。 

      成长动能从1号下调为2号的也只有2家，分别是信息服务的时代出版(业绩新增主要来自低毛利率的印刷业务，毛利率的下降拉低净利润)，和建筑建材的南玻Ａ(浮法玻璃和多晶硅价格持续下跌，行业景气下行拖累公司业绩)。

二、本期最好/最差公司 
      11家成长动能和安全稳定性排名均为1号的公司中，除了五粮液目前股价处于JW4点股价图谱中B点（合理买入区）外，其他10家均处于A点（处于合理买入价之下）位置，具有较大的估值优势，未来两三年的预期盈利年复合增速也都在20%（含）以上，排名前三的是：
      本期没有成长动能排名为5的公司，排名为4的公司有2家，分别是宝钢股份和马钢股份，今年业绩均出现大幅下滑，鉴于行业4季度的不乐观前景，市场下调了两者全年的盈利预期。 

      其中，宝钢股份3季度业绩延续了2季度的下滑趋势，虽然单季销售钢铁产品661.1万吨，实现营业收入560.78亿元，分别同比增长6.92%和9.51%，但受困于下游需求的持续放缓及吨钢成本降幅低于价格降幅，公司综合毛利率持续下滑，由2季度的8.08%降至3季度的5.34%，处于近5年同期历史低位。受此影响，公司3季度经营性净利润仅实现11.25亿元，同比大幅下滑55.62%。目前公司在建和拟建的项目产能增幅不大，未来的看点主要还是行业转暖、下游需求改善或产品结构调整所带来的盈利能力提升及对成本的挖潜。 

      马钢股份今年前3季度实现营业收入663.47亿元，同比增长36.31%。但高企的成本使得公司毛利率由去年同期的6.44%大幅回落至3.56%，导致前3季度经营性净利润仅实现2.70亿元，同比下滑幅度达71.56%，经营深陷泥淖。公司的主要产品为板材、型钢、线棒和火车轮及环件四大类别，其中火车轮及环件一直被市场给予期望，却又不断地让市场失望。明年随着集团兰山矿、孤山矿等增加采矿点，铁精粉产量有望在400万吨左右，成本压力将略有缓解。


三、本期重点公司点评 
      一致药业：市场一致认为公司将有望延续其积极成长的趋势      公司业务包括制药工业、医药批发、零售连锁，2011年上半年医药工业和医药商业营收占比分别为12.87%和86.01%。旗下拥有致君制药、万乐公司、一致药店等公司，其中一致药店为国内最大规模的连锁药店之一。公司是大股东在中国南区的医药分销、物流、生产、研发和投资中心公司，还承担深圳市政府的国家药品储备任务，并享有麻醉药品经营权及甘草、麻黄草专营权。 

      一致药业在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全性排名均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的A点位置。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整，请参见《股票估值500•个股报告》最新的32期中的一致药业个股报告。 

      泸州老窖：业绩成长和分红收益“飘香诱人”      公司是主要生产浓香型白酒，拥有老窖池10084口，其中百年以上老窖1619口，原酒存储量8万吨，年包装生产白酒15万吨。公司主导产品有国窖•1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。今年上半年实现营业收入35.65亿元，酒类业务占比97.81%，其中高档酒占比67.58％，中低档酒占比30.22％。 

      泸州老窖在君亮估值系统中被归为成长+收益的股票，成长动能和安全性排名均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的A点位置。本期对其合理买入价和预期目标价做了相应调整，详情参见《股票估值500•个股报告》最新的32期中的泸州老窖个股报告。

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