组合II的过往表现_160701

      组合II为相对保守型投资组合，目标同样是要力争取得积极的回报，在对股市的正面变化有十分敏锐反映的同时，能够稳健地跑赢大市，更看重于一个相对长一些的周期回报。

      从2015年1月14日建仓至今（2016年7月1日）回报率为8.11%，较上期的5.92%有所回升，仍显著高于同期沪深300指数的涨幅（-10.24）。回顾过去的上半年，面对两次熔断以及经济形势不佳等负面因素的影响，市场情绪较为悲观，沪指在上半年收报于2929.61点，较去年末的3684.57点，累计下跌609.58点，下跌幅度达到17.22%。组合II的回报率也由上年末的26.46%降至本期的8.11%。

      在管理本组合时，除了遵循组合的投资风格和基本策略之外，有几点我们时刻在检讨：一、系统性风险如何；二、如何管理和对冲系统性风险；三、在管理风险的同时如何寻求最大的获利机会。

      本期末A股市场正式进入下半年，由于近几个月来市场情绪已经有所回稳，加之6月份海外风险事件逐一落地，下半年较大的负面影响仅剩美联储在四季度加息的风险。下半年深港通、养老金入市等有大概率发生，流动性或将有较大的改善，三季度市场或迎来短期的回暖。因此，虽然组合II为相对保守型投资组合，但期内我们仍同组合I一样大幅加仓，加仓幅度小于组合I。

      具体来看，组合2在期内买入清新环境、三聚环保、国新能源、上海医药和特变电工，并且增持平安银行、龙净环保，持有股数有上期的9家上升至14家，持有现金由上期的52.2%回落至17%。从下表可以看出，经过6月底的上涨，组合内部分个股回报率转正，而本期新买入的5家公司中，除了国新能源外，回报率均为正。随着新政的逐渐被消化，以及市场更趋于成熟，价值投资或被更多投资者所认知，有利于A股市场长期发展。目前市场主要是存量资金的博弈，中报披露逐渐来临，市场风格更趋于理想，蓝筹股或将再次成为市场重点，值得关注。

      二、本期组合动态：

      本期组合2持有14家公司，较上期新清新环境、三聚环保、国新能源、上海医药和特变电工，并且增持平安银行、龙净环保，并没有卖出操作。更多个股详情可查阅股票估值网http://www.gupiaoguzhi.com。

      1.新买入清新环境（002573） （买入时间：2016-6-30）

      目前买入均价：16.887元                                                                           目前股价：17.00元
      合理买入价：18.00元                                                                                  预期股价区间：26.00元-35.00元
      在示范组合II中的权重：5.5%                                                                     风格：积极成长股

      买入理由：清新环境的大气治理业务可分为运营和建改造两大块，主要集中在煤电烟气治理领域。公司2015年除了中标2*600MW和2*300MW的两个超低排外改造BOT项目外，签订69个脱硫脱硝除尘建造合同，合同金额合计在30亿元左右，为2016年业绩增长提供重要保障。由于未来几年火电超低排放仍处于高峰期，公司仍有望持续获得高成长的机会。公司自2015年12月31日开始停牌筹划并购资产事项，积极布局非电烟气治理市场。另外，公司拟推出筹集资金总额上限为1亿元，设立集合资产管理计划份额上限为4亿元的员工持股计划，该计划的推出有望给公司的经营带来积极影响，也有助于提升投资者的信心。

      2.新买入三聚环保（300072） （买入时间：2016-6-15）

      目前买入均价：26.367元                                                                             目前股价：28.16元
      合理买入价：18.00元                                                                                    预期股价区间：28.00元-38.00元
      在示范组合II中的权重：3.91%                                                                    风格：积极成长股
      买入理由：请查阅组合I报告

      3.新买入国新能源（600617） （买入时间：2016-6-30）

      目前买入均价：11.586元                                                                             目前股价：11.4元
      合理买入价：10.00元                                                                                    预期股价区间：14.00元-18.00元
      在示范组合II中的权重：4.22%                                                                    风格：积极成长股

      买入理由：国新能源是山西省规模最大的天然气管网运营企业。市场预期2016年全年天然气消费量增速将达两位数以上，或意味着天然气行业开始回暖。公司占据山西省内超 90%燃气管网，在山西省具有垄断优势，未来几年受益“气化山西”政策，以及在2013年重组之际，集团为解决同业竞争问题，承诺将正泰新能源等相关资产注入到公司；其次，积极布局建设热电联产与LNG项目（液化气），刺激天然气需求的增长。目前，公司正积极拓展LNG的开发利用及CNG、LNG站的建设，计划2016年实现全年加气站个数达到100座，2017年达到300 座，为业绩带来增量；第三、公司已经形成以天然气为主，煤层气、煤制气等气源为补充的气源供给格局，其中具备价格优势的煤层气占比2015年已上升至20.3%，预计至2020年其占比将达至50%，表明公司供气结构逐步优化。

      4.新买入上海医药（300072） （买入时间：2016-6-22、2016-6-24）

      目前买入均价：17.601元                                                                             目前股价：17.98元
      合理买入价：15.00元                                                                                    预期股价区间：20.00元-25.00元
      在示范组合II中的权重：8.32%                                                                    风格：成长+价值
      买入理由：请查阅组合I报告

      5.新买入特变电工（600089） （买入时间：2016-6-30）

      目前买入均价：8.7元                                                                                   目前股价：8.802元
      合理买入价：8.00元                                                                                     预期股价区间：11.00元-14.00元
      在示范组合II中的权重：8.32%                                                                   风格：成长+价值

      买入理由：特变电工是特高压行业的龙头企业，虽然政府对配电网建设改造投资力度仍然很大，但由于行业竞争日趋激烈，电力设备行业已变成一片红海市场，除了国网旗下的平高、置信、许继和国电南瑞四大泰斗，还有北京科锐等行业巨头。根据国家能源局规划，“十三五”期间电网建设改造投资不低于1.7万亿元，绝对额度仍然较大，但因增速下滑且竞争激烈，业内企业目前普遍面临成长瓶颈。但由于国家变配电政策向特高压倾斜，预计公司变配电业务增速虽受行业增速影响将有所下滑，凭借公司在特高压领域的竞争优势，放缓幅度将好于同业公司，2016年公司输变电业务望维持在25%左右增长。

      6.增持平安银行（000001） （买入时间：2016-5-25）

      本期买入价：61.12元                                                                                 目前买入均价: 67.37元                   目前股价：65.47元
      合理买入价：7.5元                                                                                      预期股价区间：10元-12.5元
      在示范组合II中的权重：6.93%                                                                  风格：成长+收益
      增持理由：请查阅组合I报告

      7.增持龙净环保（600388） （买入时间：2016-5-25）

      本期买入价：12.5元                                                                                   目前买入均价: 12.507元                  目前股价：12.55元
      合理买入价：12.00元                                                                                 预期股价区间：18.00元-24.00元
      在示范组合II中的权重：4.64%                                                                 风格：成长+收益
      增持理由：请查阅上期组合I报告


      三、组合持仓透视分析：