宜华生活：更名宜华生活，加速布局“泛家居”

      宜华木业近两年资本运作较多，在入股爱福窝、海尔家居、美乐乐等动作后，公司成功参股包括家居电商、定制、工装、线下、金融、智能、设计和装修以及变形家具、软体家具和家居健康等领域的企业，逐渐完善其“泛家居”布局。公司于2016年5月30日起正式更名为宜华生活，变更公司名称将更全面、准确体现公司整体战略发展要求和未来发展战略定位。同日，公司举行 Y+生态系统融合协进暨“家+美乐乐”战略发布会，内容包括推出定制型产品、推出基于微信公众号的O2O技术平台、在美乐乐全渠道推出华达利专供的“KOKUNN系列”定制产品等，推进公司Y+生态系统再升级。

      随着美国西海岸罢工事件影响消除，外销业务恢复增长（2015年下半年销业务收入同比增长9.52%），同时去年四季度公司获得来自海尔家居、美乐乐的一定量工程订单，带动全年收入转为增长，其中四季度单季收入为14.79亿元，同比增长40.28%。但由于增长较快的外销及工程订单毛利率较低，2015年公司的综合毛利率同比减少1.46pct至32.75%；而得益于运输费及广告展销费等营运费用减少，利息支出减少及汇兑收益增加，2015年公司的期间费用率同比减少2.55pct至15.97%。2016年一季度公司综合毛利率同比增加3.53pct至37.46%，期间费用率同比增加2.31pct至18.27%，费用增长预计与收购华达利有关。

      目前公司经营重心为发展内销市场，并逐步从家具制造商向“互联网+泛家居”住居生活一体化服务商转型。中国作为“世界工厂”的成本优势正在逐步减弱，从长远看公司发展内销市场或更有助于提升盈利能力，且目前已在业绩中得到体现。从当前公司的收入结构看，2015年公司的内外销业务收入分别为12.6亿元和33.25亿元，同比分别增长36.7%和-4.92%。内销业务增长较快，在下游领域，公司已在全国两百多个大中城市拥有400多家经销商门店，设立了18家家居体验中心。但需要注意的是，外销业务收入占比仍超过70%，未来公司业绩仍然受到以美国为主的外销市场的影响。按写作时（6月23日）的股价10.55元计算，公司目前PE为22.94倍，高于18.95倍的过往中位，低于25.43倍的拖移PE，估值处于较为合理的买入区域B点位置，可长期关注。

      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为宜华生活梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、泛家居战略布局不断，拟收购华达利。继2014年与海尔电器、日日顺合作，并收购多维尚书之后，公司今年又先后入股爱福窝、海尔家居、美乐乐等家居服务平台，布局从上游资源到下游家居消费终端，不断完善泛家居生态产业链。2015年10月28日，公司公告拟收购华达利的资产或股权，华达利系新加坡上市公司，主要从事皮革沙发和皮革家具的生产、进口和出口业务，并销售及分销软垫家具及家居产品，其位于新加坡的总部负责华达利的全球运营。各类合作和并购将丰富公司的产品线，并优化产品结构，为公司带来估值提升机会。

      2、掌握上游林木资源，成本优势提升。公司产品中木材原材料占比最高，为避免受原材料价格波动的影响，公司上市后积极向上游的林地产业延伸。2004年公司建立了大浦县原材料基地，随后又收购了遂川县林地，2013年8月公司再次出击，以自筹资金2.4亿元收购华嘉公司在内的几处非洲加蓬登记企业，将35万公顷林地收归旗下。目前公司共有梅州大浦、江西遂川、黑龙江伊春、俄罗斯、南美苏里南以及加蓬共6块林地资源，总林地面积超过600万亩，其中又以加蓬林地的可采伐量最大。受加蓬新政策的影响，当地木材需加工后方可出口，公司正对其当地的深加工工厂进行技改，预计完成后每年可加工木材量将达到15-20万m3。目前宜华生活每年消耗木材量约30万m3，其中实木板材约20万m3，也就是说达产后的加蓬林地基本可以覆盖公司现有业务需求，以每立方米节约1000元成本估算，每年可节约2亿元成本。另外，江西遂川原料林基地项目也正在建设中，面积20万亩。

      3、宜华生活在股票估值网股票评级系统中被归为价值股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，本文写作时的股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往宜华生活的个股报告。

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      更多宜华生活的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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