loading..
首页>投资智慧>投资智慧>巴菲特的公司(BRK)股价是不是被低估了?

巴菲特的公司(BRK)股价是不是被低估了?

文章来源:股票估值网 吴君亮2016-06-03成为付费会员|欢迎免费试用
      其实,我的经验是,不用讨论这些事情,坐在巴菲特的车上,不下车,才是既简单又明智的做法。

      四月底我去开伯克希尔•哈撒韦公司(NYSE:BRK-A)的股东大会,开会的头一天晚上,坐在大会场对面的希尔顿酒店的酒吧里,与几个也持有BRK股票的朋友一起聊起了BRK的估值。大家都认为公司目前的股价还是被低估了。


BRK股东大会现场

      BRK的商业模式

      先谈谈BRK是怎样赚钱的,也即公司的商业模式。

      1、 BRK通过分散投资+全资控股的方式,投资了多种不同业务的公司,通过企业盈利分红和资本增值(包括股票低买高卖)获取收益。
      2、 保险业是公司最重要的业务,拜美国对保险业的监管宽松所赐,它提供了所谓的“浮动金”,使得保费在赔付支出之前一直被公司持有,并可以作为公司的投资资本。
      3、 所以,在美国的企业分类上,伯克希尔哈撒韦被分组到保险业内的金融类,投资者也可以将公司的财务业绩和股票估值,与其他保险和金融类公司进行比较。

      超级大盘股与业绩成长

      伯克希尔•哈撒韦现已是美国最大的公司之一,按市值已进入美国的Top 5,属于超级大盘类,排在它前面的是苹果、谷歌、微软、埃克森美孚。名震遐迩的那些企业巨头,如通用电气、花旗银行、沃尔玛、辉瑞和强生,都已排在了它之后。

      在传统的投资概念中,大市值公司往往有成熟的业务,市场趋向于保守估价,而成功的高科技公司,尤其是成功的中小型科技公司,因为技术进步,产品升级和新产品的出现,使他们能够持续的大幅增长,估值看上去会比较激进。不过,看似传统的伯克希尔•哈撒韦公司,尽管体量在一直增大,可在巴菲特的掌控之下,它的大多数既有业务也保持着不错的成长,而且通过扩大资本再投入及企业收购,其增长的步伐更加稳健。事实上,BRK也应该属于成长股。一般而言,成长型公司更有可能得到估值溢价。

      BRK的财务业绩


1962年巴菲特买卖股票的手写记录,也挺辛苦的

      几年前,郭树清做证监会主席时,曾强调要加强上市公司的分红,我曾经翻译过一篇文章,叫“巴菲特为什么不分红?”,讲了巴菲特不分红的理由。巴菲特认为如果有比分红给股东更好的投资机会时,公司就应该保持盈利做为资本,以推动和维持未来的增长。伯克希尔•哈撒韦公司主要是通过积累留存收益,而无需发行新股的方式,在2011年和2015年之间将股东权益总额从 1649亿美元增大至 2556亿美元。以平均五年的销售增长率计算,伯克希尔•哈撒韦公司的业务增长率为9.13%,相比之下同业其它公司平均为3.09%,而行业整体仅为5.46%。

      事实上,持续改进的销售增长和新增业务,在整体上给BRK带来了更好的盈利增长。伯克希尔•哈撒韦公司的营运收入在2011年至2015年间增加了128%,年均增长率超过25%以上。而当我们把目光放在现金流上时,伯克希尔•哈撒韦公司持续增长的营运收入看上去似乎更加重要。伯克希尔哈撒韦的现金持有量从2011年底至2015年增长了92%,公司现持有 717亿美元的现金。对于投资进一步增长的目标,BRK手中有大把的银子。

      BRK的股票是不是被低估了?


BRK的历史股价图

      在过去几十年的绝大部分时间里,BRK的股价都跑赢了标准普尔500指数,但我们看到,不同的估值指标显示,尽管伯克希尔•哈撒韦在过往有很好的销售和盈利表现,但它的股票在保险业和金融类中却只有较低的估值倍数。这表明伯克希尔•哈撒韦公司的股价可能常常被低估,我的朋友John 和 Mauricio都这样认为,并讲出了一大堆比较数据。

      透过2015年伯克希尔•哈撒韦公司的241亿美元收入和16.4亿份A类股,(其中1500股B类股等于并能够转换为一份A类股),可以发现其每股收益(EPS)是 14,700美元。基于2016年4月28日A类股收盘价219,120美元计算,市盈率PE)为14.9,与此相比,保险业和更广泛的金融类则分别为16.8和26.5。若按BRK-A的市净率(P/B)计算,似乎更印证了股票被低估的可能性。截至2016年3月31日,若使用A类股的份额来计算,则公司的每股账面价值为157,720美元,对比股价219,120美元,市净率(P/B)为1.39。与此相比, S&P 500指数的P/B值为2.76。考虑到伯克希尔•哈撒韦公司的内在价值可能为账面价值的数倍,BRK的股票看起来是被低估了。

      其实,我的经验是,不用讨论这些事情,坐在巴菲特的车上,不下车,才是既简单又明智的做法。

归档文章/报告:
  • 投资智慧
  • 其他文章
  • 伟大的投资者
  • 组合管理
  • 投资策略
  • 如何选股

咨询电话:+86 755 3301 1771      服务邮箱:admin@gupiaoguzhi.com

免责声明:本系统根据市场公开信息整理生成,仅供参考,不具推荐和投顾功能,投资者风险自负。本站所有内容未经允许不得转载,违者必究。

Copyright © 2007-2024 中股(深圳)投资研究有限公司版权所有
粤ICP备10217250号