恒宝股份：制卡龙头，正步入业绩腾飞期

      恒宝股份作为国内领先的智能卡制作商，受益于近年来国内智能IC卡需求持续增加，业绩保持较快增长态势。同时公司积极布局战略转型，从单一的智能卡制造商转变为金融安全综合服务商。根据报道显示，截止2015年底，国内已发行135亿张智能IC卡，其中电信智能卡发行近60亿张，居首位，银行IC卡发行24亿张，第二代居民身份证发行14亿张，社会保障卡发行8.6亿张，城市交通与各种公用事业缴费卡发行近7.5亿张。受益于智能卡行业较高景气度，2015年公司实现营收18.2亿元，同比增长17.4%；实现净利润3.71亿元，同比增长26.95%；实现扣非后净利润3.46亿元，同比增长26.17%。而2016年一季度公司实现营业收入3.82亿元，同比增长3.49%；实现净利润5869.42万元，同比增长6.91%；实现扣非后净利润5631.62万元，同比增长14.22%。

     新业务方面，2015年公司加速在安全终端市场的布局，支付终端已成为农行、建行、光大银行的主要入围供应商。且mPOS和智能POS产品入围农信银总部，mPOS通过银联魔方系统入网测试，一体化智能收单平台系统中标兰州银行。未来安全终端业务有望成为公司新的增长点。此外，移动支付业务方面，由于Apple Pay进入中国市场，以及支付宝、微信支付的迅速普及，公司加强整合NFC安全支付技术及平台系统，加强与移动终端厂商合作，提供手机异动支付安全端到端整体解决方案。目前公司配合建行总行开发的HCE云支付已经正式上线，与建行和华为合作的TA软盾项目已经测试上线，未来有望为公司提供稳定的营收来源。

     此外，2015年12月公司修正定增预案，拟定增募集资金10.8亿元，分别投资6.5亿元、1.5亿元和2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。公司积极转型战略仍未改变，预计公司将提供mPOS机等智能移动终端，搭建线上线下多种支付方式相结合的移动支付网络，切入中小微商户群体，打造中小微商户服务运营平台。公司预计2016年上半年净利润同比增长0%至30%，主要是公司主要产品的销售持续增长所致。以本文写作时的股价14.76元计算。公司PE为28.22倍，低于过往中位35.5倍水平，基本处于偏低的估值区间。市场普遍预期公司未来2-3年公司业绩将保持23%左右的增速增长，公司股价未来具有上升空间。

      在《2015年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为恒宝股份梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、金融IC卡换代，下游需求旺盛。过往公司主要银行卡产品主要为磁条卡，在行业中市占率约为25%，排名第一。近两年随着技术的发展和需求，一种新的银行IC卡正逐步对磁条卡进行替代。相比于传统磁条卡，IC卡优势体现在信息存储量大、加密性更强等诸多方面。经过几年的准备，银行已经基本完成兼容金融IC卡的设备改造，目前市面上POS机和ATM机的兼容率达到98.7%和97.4%，为金融IC卡换代提供了环境上的支持。

      2、基金业务助力公司发展，加速产业转型。与战略投资者盛宇投资设立移动支付安全产业基金，总规模5亿元，公司与盛宇分别出资2.5亿元，将围绕公司战略发展方向开展投资、并购、整合等业务,主要方向为：1）移动支付和身份识别安全领域的优质企业,重点投资移动支付终端、生物识别（指纹、人脸、虹膜等）、云身份识别、物联网智能组件、电子认证、数据安全等细分领域的技术领先企业；2）密切关注虚拟通信运营、第三方支付、城市一卡通运营、智慧城市等创新业务发展趋势，适当投资布局下游应用企业。

      3、营改增推进有望加快，成为公司2015年又一增量。两任总理主抓营改增，温时代启动，李时代全面落实。营改增也是李克强总理任期内主抓的事件，可以看到每次营改增的重大会议事项，李克强几乎均出席参加。今年5月，李克强特别在《求是》杂志发表署名文章：提出营改增“五步曲”，明确2015年全覆盖的时间表。航天信息作为传统税控领域市场的领军企业，在市场份额的获得上拥有优势地位，总参三部下属的旋极信息、握奇、许继信息、恒宝股份和天喻信息将瓜分剩余市场。市场普遍预期恒宝股份未来能够获得3%的市场份额。2015年预期出货量能够达到十万台以上，贡献收入0.6亿左右，考虑防伪税控盘的特征，预期该产品具有较高的毛利率。

      4、恒宝股份在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司。在本报告写作时处于股票估值网JW4点股价图谱的A点位置，欲知恒宝股份合理估值买入价、预期股价区间及更多详细信息，请参见股票估值网最新一期中的恒宝股份个股报告。

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      更多恒宝股份的详细关注理由以及《2015年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。

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