股指短期仍相对安全，积极把握年末最后行情

      随着沪指的持续拉升并再次站上3600点，本已陷入沉寂的A股市场再次活跃起来，以基金、券商为代表的机构纷纷表达了对后续行情的乐观，其中英大证券首席经济学家李大宵明确表，股市已从前期暴跌的“婴儿底”步入慢牛。不过，我们认为，目前无论是基本面、技术面还是资金层面，都难以支撑A股市场走出牛市行情来，投资者勿因短期走势及市场言论而盲目乐观，以免造成不必要的损失。

      其实，我们在上期（12月16日）《短期利空即将出尽，A股或迎阶段性行情》一文中也表达出对12月份下半场行情的乐观态度，目前我们对12月末的行情仍保持乐观，除了该文提到及短期利空消息得以释放的因素外，还有一个重要的原因是机构年底有做账需求，如保险公司的偿付能力财务结算是在12月底，其通过加仓拉升股价，可以提高其偿付能力。事实上，有部分市场分析人士认为，近日A股市场的活跃，表面上是万科大股东争夺战激发了其他蓝筹股被举牌的效应，而背后更多的可能还是机构重仓股年末做账。笔者认为，机构重仓股年末做账，让股指处于相对安全的态势，加上近日股指的持续拉升已带动部分市场人气的回升，预计不管2016年行情如何演绎，但在2015年最后的6个交易日中，市场整体或仍将保持平稳，投资可以积极把握。

      短期来看，万科股权之争将持续激发部分蓝筹股的价值修复行情，那些成长性良好估值较低的大盘股蓝筹股仍有望成为市场重点关注的对象。本期更新的市盈率最低的股票共有50只，目前50只股票平均市盈率为14倍，低于上海A股的18倍，以及深圳A股53倍的平均估值水平，仍具备明显估值优势。另外，屏内除了浙江龙盛、海螺水泥、海油工程等5家公司因行业景气度下滑等因素，导致业绩短期出现下滑外，其他45家公司未来三净利润复合增速均有望保持正增长，其中业绩增速在10-20%之间有的9家，20-30%的有6家，增速超过30%的有4家，可见屏内仍有不少高成长兼低估值的公司，值得重点关注。我们根据成长性评级、业绩增速、估值提升空间等条件，从屏内筛选出太阳纸业、北京城建、长安汽车3家公司，其简要指标整理如下：

1	太阳纸业	2015至2017年净利润复合增速为28%	PE:19	PEG：0.68
2	北京城建	2015至2017年净利润复合增速为27%	PE:14	PEG：0.53
3	长安汽车	2015至2017年净利润复合增速为18%	PE:9	PEG：0.5

      据中国汽车工业协会统计数，2015年11月全国汽车销量为250.88万辆，同比增长19.99%，较10月11.9%的增速进一步提升，或预示着汽车行业迎来强势复苏已是大概率事件，受益于此，长安汽车的业绩有望超出市场预期，可重点关注。资料显示，长安汽车主要从事汽车、汽车发动机及汽车零部件的开发、制造和销售，处于中国汽车行业第一阵营。受益于合资企业的持续放量，长安汽车最近五年的净利润复合增长达45%，其中2014年扣除后利润为72.79亿元，同比增长119.02%，成长迅猛。在2015年三季度长安福特汽车销量意外下滑的背景下，公司2015年1-9月汽车销量仍达到203.11万辆，同比增长6.78%，仍显著好于行业同期0.3%的增速，销量排名也上升至全国的第三位，带动公司2015年前三季度营收与扣除后净利润同比增长30.9%和20.23%，分别为481.8亿元和64.37亿元，彰显其具有较强的市场竞争力。

      具体来看，2015年 1-9 月公司自主品牌（轿车+SVU）销量达 56 .49万辆，同比增长47.09%，其中两款热销 SUV 车型 CS35、CS75 均取得了 12.7 万台以上的累计销量，当前月均合计销量保持在 2.6 万-3 万台的销售水平，成为今年自主品牌 SUV 热的大赢家，预计全年合计实现 30 万台以上销量已成定局；而同期逸动（含致尚 XT）在今年轿车车型销售下滑的大环境下仍然取得了 15%以上的增长，最终使得公司本部2015年前三季度实现净利润2.7亿元（去年同期为亏损4.6亿元）。我们预计2015年全年公司自主品牌乘用车销量将超66万辆，同比增长26%以上，自主业务或自2015年开始将进入盈利周期。另外，市场预计，长安福特预计2015年全年销量87万辆，同比增长7%，净利润167亿元，同比增长16%。而受益于中高级车型占比的持续提升，以及发动机、变速箱等核心零部件国产化，预计长安福特未来几年净利润仍有望保持15%左右的增速，仍将是公司业绩增长的重要驱动力。值得一提的是，由于公司合资的长安福特73.51%的车排量均在1.6L以下，自主品牌84.57%的车排量均在1.6L 以下，预计公司或成该政策的最大受益者之一。写作本文时，公司估值仅有9倍，是当前最便宜汽车股之一，亦低于全球主流汽车公司10-12倍的估值水平，同时，当前股价仍低于增发价（18.7元/股）8%左右，具备较高的安全边际收益。

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