行业景所回升，汽车板块或迎来投资机会

      2009年，政府出台1.6L及以下排量乘用车车辆购置税减半政策，促发当年的汽车销售达1362万辆，同比增长45%，首次超越美国成为全球销量第一，其中，乘用车销量为1032万辆，同比长53%。近期政府出台相似的刺激政策：从2015年10月1日到2016年12月31日，1.6L及以下排量的车型免掉一半的购置税。而该政策的效用同样立竿见影，2015年10月单月全国汽车销售222.16万辆，同比增长11.9%，其中乘用车销售194万辆，同比增长13.3%，车市迎来了复苏暖流。部分市场分析人士预期2016年乘用车市场将保持两位数的增长，该数据或有乐观成份，但从中可以看出市场对车市的信心正逐步恢复。

      中汽协在2015年年初时，预期全年全国汽车销量增速为7%，但在5月预期砍去了一半下调至3%，而到了8月一度认为，2015年汽车销量或将出现25年来首次负增长，从中我们可以看出汽车行业的下滑速度超出了市场的预期，此前汽车行业已陷入悲观之中。但9月汽车行业销量同比增长2.1%，出现触底反弹的迹象，而刺激性政策的出台使10月份销量同比增长11.9%，汽车行业的复苏或成大概率事件。汽车行业的景气回升，将给相关公司业绩及估值的提升带来机会。尤其是细分市场的SUV领域可重点关注，其2015年1-10月累计销量达479.5万辆，同比增长50.4%，显著高于行业的平均水平。

      本期更新的市盈率最低的股票共有50家，其中数量最多的为汽车板块共有11家，占到总数的22%。具体来看，11家公司中，除了潍柴动力和一汽富维外，其余9家公司预期未来三年业绩保持正增长，其中增速超过15%的有6家，可见仍有不少公司获得逆市快速成长的机会。其中福耀玻璃是屏内唯一一家“双1”（即成长性和安全稳定性评级均为最优的1）公司，不过其股价已进入JW4图中的C点位置即估值较充分区域，后续估值上移的空间较小。而长安汽车和宇通客车成长性评级均为最优的1，且目前股价仍处于B点即估值合理区域，其估值后续仍有上移空间，可重点关注。

      其中，长安汽车主要从事汽车、汽车发动机及汽车零部件的开发、制造和销售，处于中国汽车行业第一阵营。受益于合资企业的持续放量，长安汽车最近五年的净利润复合增长达45%，其中2014年扣除后利润为72.79亿元，同比增长119.02%，成长迅猛。在2015年三季度长安福特汽车销量意外下滑的背景下，公司2015年1-9月汽车销量仍达到203.11万辆，同比增长6.78%，仍显著好于行业同期0.3%的增速，销量排名也上升至全国的第三位，带动公司2015年前三季度营收与扣除后净利润同比增长30.9%和20.23%，分别为481.8亿元和64.37亿元，彰显其具有较强的市场竞争力。

      具体来看，2015年 1-9 月公司自主品牌（轿车+SVU）销量达 56 .49万辆，同比增长47.09%，其中两款热销 SUV 车型 CS35、CS75 均取得了 12.7 万台以上的累计销量，当前月均合计销量保持在 2.6 万-3 万台的销售水平，成为今年自主品牌 SUV 热的大赢家，预计全年合计实现 30 万台以上销量已成定局；而同期逸动（含致尚 XT）在今年轿车车型销售下滑的大环境下仍然取得了 15%以上的增长，最终使得公司本部2015年前三季度实现净利润2.7亿元（去年同期为亏损4.6亿元）。我们预计2015年全年公司自主品牌乘用车销量将超66万辆，同比增长26%以上，自主业务或自2015年开始将进入盈利周期。另外，市场预计，长安福特预计2015年全年销量87万辆，同比增长7%，净利润167亿元，同比增长16%。而受益于中高级车型占比的持续提升，以及发动机、变速箱等核心零部件国产化，预计长安福特未来几年净利润仍有望保持15%左右的增速，仍将是公司业绩增长的重要驱动力。值得一提的是，由于公司合资的长安福特73.51%的车排量均在1.6L以下，自主品牌84.57%的车排量均在1.6L 以下，预计公司或成该政策的最大受益者之一。写作本文时，公司估值仅有8倍，是当前最便宜汽车股之一，亦低于全球主流汽车公司10-12倍的估值水平，同时也较增发价（18.7元/股）折价17.27%，已具备较高的安全边际收益。

      另外，屏内仍有兴业银行和许继电气成长性评级为最优的1，且股价处于估值偏低的A点区域，可关注。更多关于“市盈率最低的股票”信息，请下载本期分屏并打开仔细阅读。

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