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中国工程机械行业拐点来临

———行业增速放缓

文章来源：第一财经日报2011-10-20成为付费会员|欢迎免费试用

股票估值网点评：行业增速趋缓导致工程机械板块整体估值下移，目前静态PE和PB分别在12倍和2.5倍附近，已经接近2008年金融危机时期的水平，行业估值的安全边际在逐步提高。8月份工程机械行业景气度止跌企稳，挖掘机、装载机、汽车起重机销量分别为7864台、16972台和2077台，分别同比增长-11.1%、9.77%和-15.4%，环比分别增长2.6%、5%和10.9%。从数据看，尽管绝对量仍处于低位，但主要品种销量数据已略有回升，尤其是行业出口保持高增长和进口代替率提升值得关注。预计9月销量仍将继续保持小幅回升态势。建议投资者密切关注低估值的优质龙头企业，如柳工、徐工机械和中联重科等，成长动能和安全稳定性排名均为1，目前股价处于君亮估值JW4点股价图谱的A点位置。欲知相关公司的合理买入价和目标价位区间及更多详细信息，请参见《股票估值500•个股报告》中的各公司个股报告。

      不尽如人意的增长数字令中国工程机械行业颇有些山雨欲来的寒意。

      《第一财经日报》在昨日举办的全球工程机械产业大会上了解到，中国工程机械行业人士普遍认为，行业增长在5~6月份下滑，预示着市场拐点已经到来。以中低端为主的市场或面临新一轮洗牌，而在品牌与技术上具备竞争力的高端企业仍具发展空间。

市场拐点显现

      中国工程机械工业协会的统计数据显示，2011年前两季度，工程机械行业销售收入和销量的同比增速放缓，且降幅显著。

      统计数据显示，从2011年4月开始，包括挖掘机、装载机、推土机在内的主要工程机械产品的销量开始大幅下降，环比降幅分别达38.79%、28.27%及32.81%。5月，挖掘机销量同比首现2011年以来的负增长，同比下降12.4%，同时，环比降幅进一步扩大至47.8%;装载机销量同比虽然保持稳定，但是环比下滑21.3%;推土机销量同比下降34%，环比下降26.1%。6月，挖掘机、装载机和推土机销量继续下滑，环比降幅分别为27.6%、14.8%及14.5%。

      现代重工投资有限公司总裁金焕九指出，目前中国工程机械市场产能处于供过于求时期，也不重视质量的提升，这给外资品牌带来了困难。

中低端市场或现洗牌

      全球巨头卡特彼勒公司（NYSE: CAT）一名经销商告诉本报，卡特彼勒曾在2008年收购中端品牌山东山工机械有限公司（下称“山工机械”），目的是想在中国庞大无比的中低端市场分一杯羹。

      尽管该市场需求很大，卡特彼勒却很难说是否继续在该市场拓展。“目前本土中低端品牌的确有些发展过快，盲目做大销售的行为不可取，因为行业周期性是不容忽视的，洗牌恐怕难以避免。”他告诉本报。

      广西柳工机械股份有限公司（000528.SZ）总裁曾光安向本报表示，如果今后1~2年GDP增速仍是8%，行业产能过剩会非常严重。

高端仍具发展空间

      徐工集团董事长王民表示，目前的中国市场，增量规模不会很大，但存量非常大，需要进行大规模整合。徐工集团的策略是，在目前的市场情况下，继续保持市场占有率的扩大。徐工目前在包括波兰、秘鲁、印度尼西亚、南非、印度、俄罗斯、巴西等国家均有动作，且未来5年的海外建设投资不会少于10亿美元。

      国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌则向本报指出，中国高端出口企业应认识到，中国市场有15%的份额是由出口贡献的，亚非拉等发展中国家才是未来全球经济的新增长点。因此，中国企业应在行业整合中调整对上述地区的出口比例。

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