汽车板块还有哪些机会？

      按9月21日的最新股价计算，本屏覆盖了我们所研究的公司中市净率排名靠后的50只股票。

      本期分屏中，50只个股的平均市盈率仅有15.5倍，市净率更是低至1.62倍，但预期未来三年最低回报率却高达42.4%。按行业划分，50只个股共分布于20个行业，其中涵盖股票数量最多的三个行业分别为汽车，银行以及公用事业。值得注意的是，汽车板块涵盖的个股数量多达11只，远高于第二名的银行板块，占我们所研究覆盖的汽车股数量的58%，自今年1月中旬以来，汽车板块长期占据着本屏股票数量排行榜第一的位置。一般而言，单一个股PB值过低是有原因的，要么是由于公司的经营环境发生变化、前景黯淡或者财务不稳定，要么是短暂受市值大小、市场情绪等系列外部因素的影响，但像汽车板块这样市净率长期、大面积过低的现象着实令人惊叹。然而在惊叹之余，其原因也是有迹可循：受国内经济增速放缓、汽车市场趋于饱和以及政策限购等因素的影响，汽车行业正处于长期高速增长后的拐点位置。

      过去15年国内汽车销量年复合增速高达19.3%，但进入2015年以来行业销量持续下滑。数据显示，2015年8月国内汽车产销量分别为156.9万辆和166.4万辆，较上年同期分别下降8.4%和3%，同比增速已连续四个月出现下滑。与此同时，前八个月累计产销量分别为1518万辆和1501万辆，同样低于上年同期水平。根据中汽协的预测，2015年行业甚至将面临负增长的尴尬局面。

      伴随行业增速的放缓，整车企业的经营状况也急转之下。今年上半年，22家上市整车企业中有11家的营收增速不及5%，8家净利润同比出现下滑，整体毛利率下降至13%。面对如此惨不忍睹的经营数据，汽车股遭投资者抛售也是情理之中的事。但我们也认为，即使再大的风暴也会驶出船只，再差的行业也会有优秀个股出现，未来汽车板块将呈现危机与机会并存的格局，而其中的机会或将来自于以下三个方面：一是依附于下游优秀大客户的零部件供应商，比如受益于下游客户上海大众及上海通用新车密集投放的宁波华翔，以及积极拓展海外市场的福耀玻璃；二是涉足SUV、新能源汽车等新兴领域的整车厂商，如长安汽车；再者是具备国企改革红利的个股，如一汽集团的整体上市承诺。

      在本期11只汽车板块个股中，福耀玻璃、长安汽车以及宁波华翔均属于上述细分板块，市场一致预期未来三年净利润的年复合增速将分别达到10%、24%和26%，未来成长依旧稳健，因此我们给予上述个股的成长性评级为最好的1号，其当前股价也处于诱人的A点或B点位置；而上汽集团、一汽富维等6只个股虽然各有看点，但未来的财务状况受行业因素影响或有波动，因此其成长性评级为次好的2号，除一汽富维处于接近未来目标价（C点）外，剩余的5只个股均在合理估值甚至偏低的A-B点位置，整体而言板块估值较为合理。

      另外，本屏还有15只近期股价表现较差但基本面优秀的个股，在本站的成长性评级为1号。结合JW4点估值体系，处于超额利润买入区（A点）位置的有9只，包括唐山港、荣盛发展、长青股份等，而处于合理估值区域（B点）有6只，分别为白云机场、中天科技、中国平安、上海医药、太阳纸业以及特变电工，目前它们的股价未能充分反映当前价值及未来的成长性，值得投资者重点关注。

      其中，中国平安是我们颇为看好的价值股之一。不过今年以来，公司在业绩仍然维持60%以上高速增长的背景下，股价不涨反跌累计下跌了近20个百分点，究其原因主要在于公司体量较大，股价较高所致。为此，上半年公司发力市值管理，相继发布了未来三年股东回报计划、推出10转10派5的高分红方案，同时实施了员工持股计划，但收效甚微。不过我们认为，公司是目前A股市场少有的大蓝筹绩优价值股，也是互联网+最大的概念股，业绩长期增长趋势不变。目前公司每股净资产18.12元，内含价值却高达5294.08亿元，折合每股内含价值将近29元，这并不包括互联网金融以及日后销售新业务的价值（旗下陆金所平台估值已超百亿美金），从这点看，不考虑未来成长带来的估值重估，单公司目前30元的价位已明显低于其当前内在价值，值得中长线投资者留意。

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