短期震荡格局不变，静待时机来临

      本期，我们研究部更新了19家公司的研究报告（2015年9-4期）（点击查看名单），涉及15个行业。

      本周在面对股指期货的交割日及清理配资等消息的影响下，市场宽幅震荡，千股跌停千股涨停的奇观再次上演。虽然周三（9-16）沪指上涨4.89%，但在成交量变化不大的情况下，市场情绪仍未有所回稳。周四（9-17）上证指数早盘低开后便震荡上扬，并在午后一度触及3200点，然而最终却在最后半个小时大幅跳水，最终收于3086.06点，下跌幅了2.1%。不过，当晚证监会再度对清理场外配资杠杆清理进行新的表态，将不采取一断了之的方式清理配资，即可通过合法手段保证资产或账户存续。证监会新的表态，无疑是给当前阴雨绵绵的市场带来一丝阳光，减缓清理场外配资对市场的影响。加之美联储加息推迟，市场反弹之声再起。

      不过，经过周四尾盘的大跳水，周五有面临期指交割日，周五沪指仅上涨0.38%，同时两市成交量再次萎缩至4726.2亿元，再没有增量资金的支持下，笔者仍认为即使会有反弹，但强度仍然不会太大。进入9月以来，沪指一直在3000-3200点之间徘徊，上有套牢盘、去杠杆的压力，下有政策的支撑，市场观望情绪依旧浓烈，预计短期市场仍会在目前区间波动。目前仍以观望为主，静静等待机会的来临。

      综合来看，本期更新的19家公司中成长性评级为1号的公司有8家，其中没有是新晋的公司。成长性评级为2号的公司有6家（丽江旅游、长城汽车、一汽富维、格力电器、华谊兄弟、远光软件），其中成长性评级从1号下调的公司有3家之多，他们分别是：汽车的长城汽车(SUV市场竞争加剧，主流车型遭遇瓶颈)和一汽富维(一汽集团反腐+行业景气低迷，业绩持续下滑)，家用电器的格力电器(行业步入调整期，主业利润下滑)。成长性评级为3号有5家(铁龙物流、江河创建、煌上煌、青岛啤酒、三全食品)。总体来讲，各个成长性评级没有上调的公司，下调的有6家。

      无论经济周期如何波动，老百姓看病吃药的需求相对稳定，因而医药行业具有明显的非周期特性，抵御系统性风险的能力相对较强。在当前宏观经济增速持续放缓，市场持续低迷的背景下，多配置一些基本面较好且估值合理甚至偏低的医药股或是不错的选择。上海医药是国内医药商业的龙头，是于2009年10月由上海医药、上实医药、中西医药三家企业重组而来。其分销渠道覆盖1.5万家医疗机构，其中三级医院938家(占总数49%)。在业绩持续保持稳定增长的同时，公司亦涉足互联网医药、外延式扩张、营销改革等因素为其带来更多的关注度的同时，为其未来业绩的增长带来弹性。正是由于上述原因，我们在本期首次将上海医药纳入研究覆盖范围。

      2015年上半年公司实现营收509.51亿元，同比增长15.76%，持续保持平稳较快增长；扣除后净利润14.56亿元，同比增长21.59%元。从具体业务来看，公司工业业务实现销售收入60.86亿元同比增长7.01%，毛利率 49.19%，同比上升1.4个百分点，表明产品结构优化之下盈利能力持续提升。经过品种调整后，公司60个重点产品实现销售收入32.61亿元，同比增长9.22%，预计全年销售收入超过1亿元的品种为23个，可见公司在医药制造方面具备较强的竞争力。商业业务方面，公司实现销售收入452.07亿元，同比增长17.39%，如剔除外延收购的并表影响，保持16%的增速，表明分销业务内生增长动力仍强势。且商业业务的多项新业态也在继续快速推进，其中高端药品直送业务（DTP）增加两家定点药房，实现收入12.48亿元，同比增长23.93%；高值耗材收入9.85亿元，同比增长72.16%。零售业务方面，公司上半年收入增长6.95%，保持稳定增长。由上可以看出公司各项业务仍保持良好的增长态势。

      公司在2014年收入规模已达924亿元，预计2015年收入规模将超过1000亿元，如此庞大的体量一度让我们认为其未来的成长将受到限制。但从近期公司的一系列拓展动作来看，具体包括合资设立健康医疗基金加速推出外延式并购、继续推进营销改革、涉足医药电商以及医改的持续推进等，其中医药电商的拓展顺利，继3成立上药健康后，5月份引入京东独家合作，7月引入万达信息战略合作，8月即宣布京东和IDG增资入股，公司未来业绩或仍具较大的成长空间和弹性。

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的公司有1家（普利特）；估值合理区域（B点）的公司有12家；处于估值偏高（C点）的公司有6家（爱尔眼科、华谊兄弟、格力电器、一汽富维、煌上煌、铁龙物流）；没有处于估值过高（D点）的公司。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

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