loading..
首页>《财富通讯》>文章模块>成交量持续萎缩,市场调整或将延续

成交量持续萎缩,市场调整或将延续

———2015年9-3期《个股评级总汇》概述

文章来源:股票估值网 刘悠悠2015-09-11成为付费会员|欢迎免费试用
      本期,我们研究部更新了25家公司的研究报告(2015年9-3期)(点击查看名单),涉及13个行业。

      假期后的市场有所回稳,但成交量仍持续萎缩的情况下,反弹和调整力度缩窄。本周五个交易日,上证成交量分别为3027亿、2639亿、4130亿、2996亿及2528亿元,已萎缩至去年11月份。A股走势低迷,越来越多的参与者退出市场,场外资金入场意愿不大,目前市场主要是存量资金之间的博弈,若没有重大变化发生,重走牛市的大门将不会开启。此外,监管层近期再次对场外配资进行清理,要求在9月底彻底完成对配资账户清理工作,市场预计9至10月间将约有2000亿至3000亿元资金要流出,集中清理或会使近期股指承压。

      正如我们本周二分屏《活水不入,市场难起》中提到,当下推动市场再次上涨所需资金量已然不多,而场外资金入场意愿已降至冰点,后续无增量资金的驰援,单靠场内存量资金运作市场将难有起色。那么目前有可能成为增量资金的有哪些呢?首先,面对股价的持续下跌,以及面临股权质押平仓的风险,使得近期两市上市公司相继公布增持方案,根据统计数据显示,截止本周四,9月份共有916次增持出现,增持资金进入有望稳定公司股价。其次,周四大盘下跌中,沪港通逆势流入近32亿元,外资积极入场。最后,面对业绩压力,私募基金加仓意愿有望加强。不过,笔者认为,在场外配资加速清理的背景下,当前风险仍大于机会,建议投资者多看少动,同时重个股轻指数,寻找优质的超跌个股,或会有不错的投资机会出现。

      综合来看,本期更新的25家公司中成长性评级为1号的公司有17家,其中没有是新晋的公司。成长性评级为2号的公司有6家(恒顺醋业光明乳业海特高新华域汽车普邦园林招商地产),其中成长性评级从1号下调的公司有4家之多,他们分别是:食品饮料的光明乳业(市场竞争加剧致明星产品增长不及预期,销售费用增加致业绩承压),国防军工的海特高新(业绩持续下滑,但未来看点仍较多),汽车的华域汽车(业绩低于市场预期,未来成长不确定性较大),建筑装饰的普邦园林(业绩大幅下滑,短期或难有改善)。成长性评级为3号的公司有1家(中炬高新)。成长性评级为4号有1家,其是由3号下调至4号的五粮液。总体来讲,各个成长性评级没有上调的公司,下调的有5家。

      本期,我们将白酒行业中的五粮液再次纳入我们的研究范围内。总所周知,从限制三公以来,白酒行业进入一个寒冬期。不过2015年上半年,白酒行业整体呈现止跌回暖趋势,18家上市白酒企业中有12家半年报显示业绩同比增长,市场判断抑制三公消费对白酒行业的消极影响或已见底,行业初现转机,去库存、去泡沫化接近尾声,行业正逐步回归大众消费定位。随着需求量逐步企稳回升,一二线白酒企业相继在今年七八月份上调部分产品价格,其中五粮液的普五出厂价提高50元至659元,一批价在610-620元左右,恢复性的提价措施符合公司高端品牌的市场定位,同时促使倒挂问题逐步改善,或有助于提高渠道商进货的热情。但需要注意的是,高端白酒的提价仍被视作一步险棋,是对市场承受能力的试探;其次,消费者对健康饮食概念的推崇和白酒消费人群老龄化的特点,也使得部分投资者对白酒行业发展的可持续性存在质疑,高端白酒行业能否量价回升仍亟待终端市场检验。

      从基本面来看,今年上半年公司实现营业收入112.15亿元,同比下滑3.83%;实现扣非后净利润32.89亿元,同比下滑17.64%。其中第二季度实现营业收入44.8亿元,同比减少9.36%;扣非后净利润10.93亿元,同比减少20.76%。公司股票于7月29日起停牌,并于8月13日发布公告,拟筹划以非公开发行股票方式实施员工持股,另有新闻报道称经销商持股也在酝酿中。持股计划若能顺利进行,将实现利益绑定,调动员工和经销商的积极性。此次筹划增发是公司进行国企改革踏出的实际性的第一步,为公司估值打开想象空间。不过,由于大盘从8月18日再次大幅下跌,复牌后根据大盘情况或将会补跌行情出现。

      此外,本期我们还更新的A股市场上少数成功实现跨业转型的企业之一的互动娱乐,2010年上市时公司的业务只有原材料、玩具及婴童用品两个,2013年收购畅娱、果壳及星辉天拓后成功纳入游戏广告业务。2014年底公司又通过资产重组剥离盈利能力较弱的原材料业务,同时收购了影视制作公司春天融合54.2304%的股权,形成了以玩具及衍生产品、影视、游戏及广告为三大主业的业务格局。仅用时1年,公司新收购的业务即开始贡献大额利润,2014年全年扣非后净利润同比大幅增长70.45%亿元至2亿元。

      2015年上半年互动娱乐上半年累计实现收入7.2亿元,同比下滑38.64%,主要是剥离原材料业务(14年营收占比高达57.08%,毛利率仅有2.26%)所致,不过这也大幅提升了公司的整体盈利水平,期内综合毛利率同比提升23.2%至41.36%。1H实现净利润达到1.74亿元,较2014年上涨了141.45%,扣非后净利润1.09亿元,同比增长36.1%,两项数据差异大的主要原因是公司对购买之日前持有的春天融合20%的股权按照公允价值进行重新计量,使得期内非经常性投资收益同比激增646.2%至6238元。得益于游戏、影视业务收入快速增长,公司预计1-9月累计净利润为20886万元-25362万元,同比增速将保持在40-70%高增长区间内。

      公司最令我们惊讶的不是游戏及影视业务的高增长,而是在产业投资方面的成绩。报告期内公司完成了子公司简易广告、成都雨神以及广州谊游等5家公司的新三板上市申报工作,除此之外,通过增资扩股、投资设立等外延方式共投资公司多达16个,累计投资项目高达43个,如此高密度的投资行为势必将为公司未来股权投资收益打开充足想象空间,值得重点留意。按写作时(2015-9-11)的股价12.28元计算,公司目前PE为54.44倍,低于68.21倍的拖移PE,高于35.26倍的过往中位,与未来三年净利润复合增长率49%相比,目前公司股价处于较为合理的买入区域B点,未来仍有一定增长空间。

      从估值评级来看,本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域(A点)的公司有3家(天士力中国平安长安汽车);估值合理区域(B点)的公司有16家;处于估值偏高(C点)的公司有4家(招商地产老凤祥中炬高新中国国旅);处于估值过高(D点)的公司有2家(宜华木业、五粮液)。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间,请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

归档文章/报告:
  • 文章模块

咨询电话:+86 755 3301 1771      服务邮箱:admin@gupiaoguzhi.com

免责声明:本系统根据市场公开信息整理生成,仅供参考,不具推荐和投顾功能,投资者风险自负。本站所有内容未经允许不得转载,违者必究。

Copyright © 2007-2024 中股(深圳)投资研究有限公司版权所有
粤ICP备10217250号