勿急勿躁，风险仍在，机会渐显

      本期，我们研究部更新了15家公司的研究报告（2015年9-2期）（点击查看名单），涉及13个行业。

      近期市场仍然保持震荡，后市不确定因素较大，抄底or割肉这道选择题仍未有正确的答案，笔者简要分析下目前市场所面临的利好与利空。利好方面：在这3天的小长假中，中国人民银行行长周小川和财政部部长楼继伟在出席G20财长和央行行长会议中分别指出，目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。中国经济仍在预期内，预计将保持7%左右增速，并且这一状态可能持续4到5年的时间。从中我们可以看出，政府救市的态度仍然坚定，拥有政策的托底，后市下跌的空间依然不大。同时，面对前期的暴跌，不少个股已跌回原形，根据数据显示，截止9月2日沪深两市已累计有414只个股股价（计算股价为前复权分红再投）已跌回去年7月21日本轮牛市开始的价位。不过，也有超过500只个股保持较高的涨幅，因此面对现在的市场，我们更应该轻指数而重个股，寻找A股优质的标的。投资者不妨使用本站选股工具，可以更加简便选出合适的投资标的。

      利空方面：与过往不同的是，由于去杠杆的原因，千股跌停的奇观不停的出现，导致市场恐慌情绪尽显，大盘下跌速度之快超出所有人的预期。而目前来看，虽然两融余额进一步萎缩，截止周二，沪深两市两融余额为1.02亿元，较上周相比减少600亿元。虽然两融资金已降到1万亿元，但杀伤力仍然巨大。同时，上市公司的股权质押也即将面临平仓的风险，因此大盘暴跌的风险仍未解除。而面对近期的反弹，投资者仍然缺乏信心。本周三个交易日沪深两市成交量维持在7000亿元至8000亿元之间，虽然有政策的持续利好，但投资者信心已经难以恢复到今年上半年那般。因此，笔者建议投资者仍保持多看少作的投资方法，在寻找出优质的标的后，等待适当时机再入股市。

      综合来看，本期更新的15家公司中成长性评级为1号的公司有9家，其中没有是新晋的公司。成长性评级为2号的公司有5家（富安娜、津膜科技、金螳螂、青岛海尔、东华软件），其中成长性评级从1号下调的公司有4家之多，他们分别是：公用事业的津膜科技(过于扩张提升营收，导致毛利率和净利润大幅下降)，建筑装饰的金螳螂(高成长步伐中断，家装电商受挫)，家用电器的青岛海尔(家电行业步入调整期，整体需求不振，公司收入增长乏力)，计算机的东华软件(市场需求下滑及业务转型带来的运营成本及研发投入增加，使得业绩持续承压)。而成长性为3号的公司有1家，其是成长性评级由2号下调至3号的海油工程。总体来讲，各个成长性评级没有上调的公司，下调的有5家。

      面对大幅震荡的A股市场，大部分公司股价均有大幅下跌，本周更新的15家公司中，股价已跌入较为便宜的买入区域A点的公司就有金螳螂和龙净环保两家。其中龙净环保作为国内大气污染治理设备生产行业的龙头，是国内最大的大气除尘生产企业，其核心业务为除尘与脱硫脱硝，主要客户集中在煤电烟气治理领域。虽然进入2015年以来煤电烟气治理行业新建项目逐步减少，但超低排放改造市场已启动，行业的高景气将延续。市场预计2015-2020 年合计将有5.47亿千瓦机组完成超低排放烟气处理设施安装，对应市场空间可达到912亿元，烟气处理特许经营市场空间合计506亿元，加上工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开，可见公司成长空间仍广阔，未来仍有获得高速成长的机会。

      2015年上半年公司实现营收24.67亿元，同比增长9.04%，扣除后净利润1.59亿元，同比增长23.49%，仍保持较快增速。其中二季度实现营收15.04亿元，同比增长5.43%，较去年四季度与今年一季度16%和15%的增速有所放缓；扣除后净利润1.02亿元，同比增长10.4%，增速较去年全年及今年一季度20.84%及一季度的57.2%同样有所放缓。从公司预收账款同比增长44.98%为54.82亿元，持续创出历史新高，存货同比增长47.67%致59.27亿元来看，公司订单充足，增速的放缓或与订单的确认延迟有关，下半年仍有望恢复较快增长。

      此外，上半年烟气治理BOT项目（特许经营）业务同比仅增长3.74%为4271万元，脱硝催化剂同比反而下滑81.9%为322万元，两项业务均未出现预期中的放量，由于收入占比均较小对公司业绩影响有限，考虑到其未来成长空间广阔仍值得关注。另外，海外EPC项目营收为6170万元，同比下滑30.84%，并未延续去年高增长的态势，不过下半年才是其确认收入的高峰期，预计其仍将为公司业绩增长带来增量。截止9月2日，公司收盘于11.71元已跌破2015年年初价格，相对PE为26.15倍，低于28.15倍的过往中位，目前处于较为便宜的买入区域，未来股价有一定上升空间。

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的公司有2家（金螳螂、龙净环保）；估值合理区域（B点）的公司有11家；处于估值偏高（C点）的公司有2家（云南白药、机器人）；没有处于估值过高（D点）的公司。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。点击查看更详细内容>>

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