你的投资决策“正常”吗？

      按8月10日的最新股价计算，本屏覆盖了我们所研究的公司中过往13周表现最差的50只个股。

      经过周一的放量大涨，本周二A股市场成交量再度放大，两市全天成交量达到1.33万亿元，创近两周的新高。不过如此大的量能并没有推动股指向上攀升，在前期巨大的套牢盘以及获利盘的抛压下，上证指数全天收于3927点，与昨日基本持平，深成指收于13323点，微幅上涨0.15%。过去一周，上证指数和深成指累计仅分别上涨4.56%和4.81%，不过，相较大盘而言，不少个股已有不小的涨幅，我们统计，过去5个交易日A股2870家上市公司中，仅有168家出现下跌，涨幅在10%以上的多达1180家，15%以上的有592家，对于近期入场的投资者而言可谓获利颇丰。然而值此之际，市场再度出现“4000点上方压力较大，反弹恐将夭折”的担忧，面对市场纷杂的观点以及手中的较大获利盘，投资者或许再次面临离场或是留下的抉择？关于如何避免市场纷杂观点影响自己判断，我们在昨日的文章中已有所阐明，但面对手中获利盘的诱惑，我们又该如何摆脱？

      近期笔者拜读完美国芝加哥大学著名经济学教授奚恺元所写的《别做正常的傻瓜》一书，该书是其结合了自己十余年的教学经验，融合了诺贝尔奖得主以及其他学者的研究成果撰写而来，主要为读者描述了现实生活中人们在做投资决策时经常犯的某些“正常”的错误，这些错误一般十分普遍，有时甚至“正常”到连投资者本身都没有意识到，作者同时诠释了这些行为的根本原因，并针对性的开出了“药方”（对于作买卖股票决策时经常犹豫不决的投资者，建议花点时间阅读下）。在这本书中，有一个这样的测试题：

      “假设你正好在一家证券交易所看股票行情，听到身边有两位股民在谈论某只股票。你抬头看了屏幕知道这两只股票现在的价格是6元/股。从两个股民谈话中得知，他们中的一位是以2元/股的价格买进这只股票的，而另外一名股民的买入价则是8元/股。那么请你估计下，现在这两个人中谁更愿意把这只股票抛掉？”在回答问题之前，我们先来了解一个词，金融学中有一个名词叫做沉没成本，人们在决定是否去做一件事时，不仅会看这件事对自己是否有好处，同时还会考虑过去在这这件事情上的投入，通常我们把这种已经发生但却不可收回的支出统称为“沉没成本”。一般而言，按照正常人的想法，股价高了就要卖，股价低了就要留，很显然前者会更愿意把股票抛出获利了结，而后者为了挽回无法收回的沉没成本，无论股票好坏，似乎更愿意留守。但股票未来的走势并不会受到你买入价位的影响，或者说投资者在什么价位买入、买入多少数量的股票与最终是否应该抛售是没有任何关系的。你买入时的那笔钱已经支付给彼时卖出的人，已成为沉没成本，那么决定你股票去留的因素就应该是你对这只股票未来前景的看好、或者是自己急需用钱，亦或是有更好的投资标的，假如上述因素至少有一个发生变化，抛出甚至割肉会是更好的选择。不过现实中大部分“正常”的傻瓜都无法做对，因为他们把买入价作为判断卖出的主要依据，让沉没成本影响其判断，导致好的标的被割肉，而烂肉却继续保留着。

      实际上，每个人都是这样一个“正常”的傻瓜，只是因阅历、知识及智慧等因素的不同，“正常”的级别不同而已，同样在股市里面，有的人心理素质高一些，对个股的研究透一点，明白了股票的合理价值以及未来的目标价格，做出错误卖出信号的行为也自然就少一些。

      回到分屏上来，本期分屏中的50只个股过往13周股价平均下跌28%，其中医药生物、机械设备、公用事业、非银金融、计算机以及传媒板块的跌幅较大，超过30%，不过随着近期市场企稳回暖，过去一周50只个股股价平均上涨了14%，其中涨幅超20%以上的行业有轻工制造（+30%）、公用事业（+22%）、电子（+25%）、计算机（+21%）以及通信（+20%）。就个股而言，跌幅前三名依次为传媒板块的三六五网、计算机板块的金证股份以及恒生电子，过去13周分别下跌58%、54%和49%，另外，还有东富龙、万邦达等38只个股累计下跌幅度超过20%。尽管下跌的理由千差万别，但并非所有的股票都是问题股，从成长性的角度看，本屏成长性评级为1号的个股多达33只，2号的个股有10只，可见整体的成长性并不差劲，其中兼具安全性的个股有7只，分别是中国平安、利源精制、东华软件、新华医疗、世联行、数字政通以及迪安诊断，若从估值角度看，7只个股中利源精制、中国平安、新华医疗处于超额利润买入区（A点）位置，东华软件以及世联行则处于合理买入区（B点）位置，而数字政通以及迪安诊断因前期涨幅过大，目前股价分别处于接近未来目标价位（C点）以及超过目标价位（D点），对这两只股票，投资者需引起警惕。

      表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标 
     

行业名称	公司数量	过往13周涨幅	PE	PEG	PB	PS
计算机	9	-34%	106.13	3.85	13.92	19.51
汽车	7	-22%	14.31	1.08	2.43	1.45
传媒	6	-34%	109	-134	9.63	11.61
医药生物	5	-30%	111	2.76	12.42	9.15
非银金融	3	-30%	13.43	0.35	2.42	7.21
建筑装饰	3	-23%	22.76	1.56	3.93	1.54
机械设备	2	-36%	93.68	1.93	4.72	2.27
公用事业	2	-30%	68.9	1.99	7.31	9.24
电子	2	-19%	45.95	14.07	5.74	3.92
交通运输	2	-21%	36.09	1.48	4.01	5.07

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