耐心等待进场时机，宁可错过也不错做

      经历了短暂的反弹后，A股再次出现断崖式暴跌，最近三个交易日沪指由高点4185点快速下探至3663点，波幅超过12%。其中7月27日沪指大跌8.48%，创近八年来单日最大跌幅，亦是A股历史上的第四大单日跌幅，两市跌停个股达1800只左右，反弹后的下跌反而更加猛烈。至于暴跌的原因，有称是恒生电子场外配资HOMS系统被切断，也有传言称是因“国家队”已经撤出、不再救市，而我们认为，“国家队”确实在这轮暴跌中起到推波助澜的作用。

      事实上，在上周一（7月20日）刚有关于“维稳资金退市”的流言传出时，A股盘中就一度出现个股大面积的跌停，不过证监会的辟谣加上中国石油的神勇表现，最终让当天市场重回升势。而本周一谣言再起时，市场再度陷入恐慌，且在大跌中市场上确实没出现“国家队”的身影，这或是7月27日沪指能创下近八年单日最大跌幅的重要推手。我们认为，如再次出现极端行情，“国家队”出手救市是无须怀疑的，昨日银行、券商板块良好的表现也表明了管理层护盘的决心。但关键在于，已入市的护盘资金以及将要入市的护盘资金将什么在时候退市，又将以什么方式来退市？目前探讨其退出时间或为时尚早，但其将采取什么方式来退出市场却至关重要，巨额的护盘资金的走向无疑将会引起股市的大幅波动，它们将成为股市头上的“达摩克利斯剑”，预计在护盘资金退出方案没有明确之前，A股难有好的表现。

      除了“国家队”的动向外，市场情绪的转换同样至关重要。如市场所言“牛不言顶，熊不言底”：在牛市格局中，巨大的“赚钱效应”使投资者做多的热情高涨，在场内投资者的交易量、交易频率不断提升的同时，场外资金也源源不断地流入股市，促使市场持续不断地上升，导致许多个股股价远高于其估值水平；相反，在下跌行情中，经历了几次亏损交易后投资者热情立刻冷却，且将有越来越的投资者选择观望甚至离场，在“亏钱效应”下场外资金也越来越少流入股市，这将进一步强化下跌的趋势，这也造成不少股票股价会远低于其内在价值。在管理层的强力救市下，股市出现短暂的回升，但近日再次出现暴跌，使投资者的信心摧残殆尽，昨日（7月28日）两市已有827亿资金疯狂斩仓出逃，造成360只个股跌幅超过9.9%，预计后续将有越来越多的资金将选择观望或离场，这也让我们对A股市场短期内表现持谨慎态度。因而我们建议投资者短期内观望为主，宁可错过也不要做错，只要本金在、信心在以后赚钱的机会仍然不会少。

      虽然市场整体出现较大幅度的调整，但目前仍有不少个股估值偏高，特别是前期涨幅较大且此轮大跌前开始停牌的个股，如本期更新的67只成长最快的大盘股中的瑞康医药、宜华木业、金证股份、怡亚通等，它们复牌后将会有一个风险释放的过程，持有此类个股的投资者需及早做好应对策略。与此同时，也有不少成长性突出，且股价已低于其内在价值的个股，如屏内的中信证券、掌趣科技、海康威视、特变电工、东华软件等13家公司，市场预期其未来三年净利润复合增速不低于25%，且股价处于估值偏低的A点区域，读者可打开仔细研究，为下一轮上涨行情做准。我们根据成长性评能为最优的1、股价处于低估区域的A点位置、业绩增速排名等条件，从屏内筛选出特变电工、光明乳业、誉衡药业3家公司，其简要指标整理如下：

1	特变电工	2015至2017年净利润复合增速为35%	PE:21	PEG：0.61
2	光明乳业	2015至2017年净利润复合增速为32%	PE:32	PEG：1.02
3	誉衡药业	2015至2017年净利润复合增速为31%	PE:42	PEG：1.35

      其中，誉衡药业在7月初A股整体大幅杀跌的背景下，其股价仍能保持平稳，体现出良好的防御性，值得重关注。资料显示：誉衡药业是以骨科用药、抗肿瘤、抗生素、营养药物为研发重点，产品涵盖骨科药物、风湿类药物、抗肿瘤药物、消化系统用药、呼吸系统用药、心脑血管药物、肝病用药、妇科用药和抗生素等广阔领域。2008年以来，公司营收与净利润复合增长分别为46%和157%，其中2014年实现营收19.06亿元，同比增长45.72%，扣除后净利润3.94亿元，同比增长156.65%，成长颇为惊艳。目前，公司储备产品丰富，有新药美迪替尼片（化药一类，正进行I期临床），新药银杏内酯B（中药一类，正补充资料，有望在2016年获批，市场空间20亿以上）、秦龙苦素、非马沙坦、布洛芬注射液、注射用12种复合维生素、多西他赛等形成产品梯队，众多潜力在研品种逐步上市后，可确保公司长期增长。且值得一提的是，进入2015年后，公司预计将调整结构，在“新型医疗服务”和“互联网商业平台”方面着手布局，引进医疗和互联网人才，制定不同领域的发展战略，未来将逐步构建制药、医疗和互联网三大业务板块，转型值得期待。综上所述，市场预计公司未来三年净利润复合增速为31%，预示着公司基本面依旧良好。

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